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油价回落 市场对美联储加息计价或逐步纠正

核心内容

近期铜价在油价回落及美联储加息预期修正的背景下出现波动。市场对美联储加息的定价逐步调整，铜价在期货市场和现货市场均有明显表现。整体来看，铜价受到终端需求支撑，但受制于市场观望情绪，表现较为谨慎。

主要观点

• 油价回落：原油价格下跌对铜价形成一定支撑，市场对美联储加息的预期有所缓解。
• 铜价走势：沪铜主力合约昨日下跌2.79%，但夜盘反弹上涨2.98%。现货市场铜价在92620元/吨附近震荡，部分品牌铜贴水有所下调。
• 终端需求：铜线缆企业开工率环比回升，漆包线行业表现亮眼，新增订单环比大幅增长。但部分终端客户因铜价下跌而观望，采购节奏趋于谨慎。
• 库存变化：国内社会库存大幅去化4.16万吨，LME及SHFE库存有所波动，显示市场供需关系在调整中。
• 进口情况：2月中国废铜进口量环比下降27.72%，同比下降13.13%，日本和泰国为主要来源地。
• 市场策略：建议有套保需求的企业逢低买入套保，铜价整体谨慎偏多，套利策略暂缓，期权方面建议卖出看跌。

关键信息

期货行情

• 沪铜主力合约：2026-03-23开于94510元/吨，收于92100元/吨，下跌2.79%；夜盘上涨2.98%，收于94840元/吨。
• 现货情况：沪期铜2604合约跳空低开，震荡整理，收于92620元/吨。进口盈利区间为240-320元/吨。

重要资讯

• 美伊对话：特朗普称与伊朗达成协议，暂停打击其能源设施，但伊朗否认对话。
• 美联储观点：古尔斯比指出通胀是主要风险，不排除加息可能，但若冲突迅速解决，后期或降息。
• 矿端动态：Power Metal Resources对Next Minerals进行战略投资，获取其2.6%股权，推进智利铜项目。

库存与仓单

• LME仓单：347,475吨，较前一交易日变化+5,125吨。
• SHFE仓单：274,115吨，较前一交易日变化-13,737吨。
• 国内社会库存：46.77万吨，较前一周减少5.54万吨。
• 保税区库存：数据未完全列出，但库存变化趋势值得关注。

套利与期权

• 套利策略：建议暂缓。
• 期权策略：卖出看跌。

风险提示

• 国内需求恢复不及预期：可能对铜价形成下行压力。
• 流动性踩踏风险：市场资金紧张可能引发价格波动。

图表与数据

• TC价格：显示铜价变动趋势。
• SMM#1铜升贴水报价：反映市场对铜价的预期。
• 精废价差：显示精铜与废铜价格差异。
• 铜品种进口盈亏：显示进口成本与利润。
• 铜主力合约持仓量与成交量：反映市场活跃度。
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差：反映市场预期。
• LME电解铜库存：库存变化显示市场供需关系。
• SHFE电解铜仓单：显示国内库存变动。
• 铜国内社会库存：显示国内供需变化。
• 进口盈利数据：显示进口成本与利润空间。
• 基差数据：反映现货与期货价格差异。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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