> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，中国有色金属市场呈现宽幅震荡走势，铜和铝价格均受到国内外宏观政策、供需变化及市场情绪等多重因素影响。整体来看，市场在美联储政策转向、美国关税政策变化、中国经济分化加剧等背景下，表现出较大的波动性和不确定性。 ## 主要观点 ### 1. 有色金属市场震荡 - **铜价走势**：上半年铜价呈现先涨后跌的格局，1月创历史新高，随后因美联储暂停降息和市场情绪变化而回落，5-6月震荡走低。 - **铝价走势**：铝价在上半年受到中东产能受损、能源价格上涨等因素推动，一度冲高，但随着中东产能恢复和能源价格回落，铝价面临基本面转弱的压力。 ### 2. 美国政策影响显著 - **关税政策反复**：美国提议对包括中国在内的60个经济体加征额外关税，但尚未生效。同时，美国对部分钢铝铜产品关税进行了调整，包括降低农业机械关税和调整本地成分比例要求。 - **通胀与加息预期**：美国5月CPI年率升至4.2%，非农就业数据超预期，促使市场预期美联储将在2027年第一季度前加息两次，对有色金属价格形成压力。 ### 3. 中国经济分化加剧 - **工业与消费数据分歧**：5月份工业增长加快，出口放量，但消费零售总额同比下降，固定资产投资大幅下滑，显示经济结构存在明显分化。 - **居民信心不足**：存款增长远高于贷款增长，反映居民对未来经济预期不乐观，需进一步政策调控。 ### 4. 行业数据表现 - **房地产行业持续低迷**：1-5月房地产销售面积、新开工面积和开发投资均大幅下降，对有色金属需求形成拖累。 - **汽车行业受政策影响**：新能源汽车购置税优惠调整为减半征收，导致1-5月汽车产销量同比下滑，但新能源汽车产量小幅回升，未来出口可能成为增长点。 ## 关键信息 ### 铜基本面分析 - **国内产量**：1-5月国内铜产量同比增长6.1%，创历史新高，供给充足。 - **全球库存**：全球铜库存基本稳定，美国铜库存因关税政策持续上升，伦铜库存因向美国转移而小幅下降。 - **美铜升水**：美铜较伦铜升水在4月达到600美元/吨，但随着6月美国关税政策明朗化，升水回落至150美元/吨左右。 - **行情展望**：铜价中长期走势与美联储加息和美元指数负相关。当前铜价支撑主要来自美国关税影响下的囤货和套利需求，若政策不变，铜价将面临下行压力。 ### 铝基本面分析 - **全球库存**：沪铝库存创近5年新高，伦铝库存接近2022年低点，内外盘库存差异明显。 - **铝进出口**：受出口退税取消影响，铝出口一度下滑，但4-5月因内外盘价差扩大，出口量回升，对铝价形成一定支撑。 - **行情展望**：铝价中期走势偏弱，主要受美联储加息预期、中东产能恢复及能源价格下降等因素影响。国内进入淡季，下游需求疲软，铝价承压。 ## 总结 综上所述，2026年上半年有色金属市场在宏观经济、政策变化及行业供需等多重因素作用下，整体呈现震荡格局。铜价受美联储政策和AI行业预期影响较大，铝价则受能源价格和进出口政策影响显著。未来需重点关注美联储加息节奏、美国关税政策走向、中东产能恢复情况及国内经济政策调整，以判断有色金属的中长期走势。 --- ## 作者信息 - **研究员**：张天骜 - **教育背景**：南京大学理学学士，爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士 - **资格认证**：从业资格证 F3002734，投资咨询证 TZ0012680 - **联系方式**：电话 025-52278450，邮箱 zhangtianao@ftol.com.cn --- ## 免责声明 本报告由苏豪弘业期货股份有限公司发布，内容基于公开资料及研究分析，仅作参考，不构成投资建议。任何使用或引用本报告内容的行为，均需获得公司书面授权，并注明出处。报告内容的真实性、准确性、时效性及完整性均无保证，投资者据此操作风险自担。