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沪铜早报-2026年3月24日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，主要分析了当日铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，同时提供了近期利多利空因素、供需平衡情况等市场相关信息。

主要观点

市场基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在不确定性。
• 制造业PMI回落：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，表明制造业景气水平有所下滑，对铜需求构成压力。
• 整体趋势偏多：尽管存在部分利空因素，但市场整体仍偏向多头。

技术面分析

• 基差情况：现货价格为92980，基差为880，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存变化：3月23日铜库存增加5125吨至347475吨，上期所铜库存较上周减少22337吨至411121吨，库存变化对市场有一定影响。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期偏空趋势。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多头减少，表明市场多空力量有所分化。

市场预期

• 地缘政治风险：俄乌、伊美以地缘政治扰动仍存，可能影响全球市场情绪。
• 铜价高位震荡：目前铜价处于高位，震荡下行运行，需关注中东事件的发展。
• 政策宽松与矿端紧张：全球政策宽松趋势持续，而矿端增产缓慢，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件导致减产，对铜价形成支撑。

关键信息

利多因素

• 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
• 美联储降息预期，推动市场宽松。
• 矿端增产缓慢，印尼矿区减产事件。

利空因素

• 美国全面关税政策反复，可能影响铜进口。
• 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。

供需平衡

• 全球供需：2024年小幅过盛，2025年呈现紧平衡状态。
• 中国供需：2018年至2024年铜供需平衡分别为10万吨、2万吨、70万吨、-46万吨、-8万吨、-10万吨、11万吨，显示中国铜市场供需变化较大，2024年略有改善。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜供应和运输造成影响。

数据图表

期现价差

• 期现价差图表显示铜价与现货价之间的差异，有助于判断市场投机情绪。

交易所库存

• LME库存：低位回升，显示市场流动性变化。
• SHFE库存：较上周减少，可能反映市场交投活跃。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所回暖。

加工费

• 加工费回落，表明冶炼成本压力有所减轻。

CFTC持仓数据

• CFTC持仓图表反映市场投机者对铜的多空态度变化。

结论

综合来看，铜市场在基本面和政策宽松的支撑下维持高位震荡，但需警惕地缘政治风险和全球经济疲软对需求的压制。库存变化和加工费回落为市场提供一定支撑，但技术面显示短期偏空。投资者应关注中东局势及印尼矿区动态，同时注意全球经济数据变化对铜消费的影响。