> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年3月24日总结 ## 核心内容 本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，主要分析了当日铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，同时提供了近期利多利空因素、供需平衡情况等市场相关信息。 ## 主要观点 ### 市场基本面 - **供应端有所扰动**：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在不确定性。 - **制造业PMI回落**：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，表明制造业景气水平有所下滑，对铜需求构成压力。 - **整体趋势偏多**：尽管存在部分利空因素，但市场整体仍偏向多头。 ### 技术面分析 - **基差情况**：现货价格为92980，基差为880，升水期货，显示市场对现货的偏好。 - **库存变化**：3月23日铜库存增加5125吨至347475吨，上期所铜库存较上周减少22337吨至411121吨，库存变化对市场有一定影响。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期偏空趋势。 - **主力持仓**：主力净持仓多，但多头减少，表明市场多空力量有所分化。 ### 市场预期 - **地缘政治风险**：俄乌、伊美以地缘政治扰动仍存，可能影响全球市场情绪。 - **铜价高位震荡**：目前铜价处于高位，震荡下行运行，需关注中东事件的发展。 - **政策宽松与矿端紧张**：全球政策宽松趋势持续，而矿端增产缓慢，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件导致减产，对铜价形成支撑。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治扰动。 - 美联储降息预期，推动市场宽松。 - 矿端增产缓慢，印尼矿区减产事件。 ### 利空因素 - 美国全面关税政策反复，可能影响铜进口。 - 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。 ### 供需平衡 - **全球供需**：2024年小幅过盛，2025年呈现紧平衡状态。 - **中国供需**：2018年至2024年铜供需平衡分别为10万吨、2万吨、70万吨、-46万吨、-8万吨、-10万吨、11万吨，显示中国铜市场供需变化较大，2024年略有改善。 ### 风险提示 - **自然灾害**：可能对铜供应和运输造成影响。 ## 数据图表 ### 期现价差 - 期现价差图表显示铜价与现货价之间的差异，有助于判断市场投机情绪。 ### 交易所库存 - **LME库存**：低位回升，显示市场流动性变化。 - **SHFE库存**：较上周减少，可能反映市场交投活跃。 ### 保税区库存 - 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所回暖。 ### 加工费 - 加工费回落，表明冶炼成本压力有所减轻。 ### CFTC持仓数据 - CFTC持仓图表反映市场投机者对铜的多空态度变化。 ## 结论 综合来看，铜市场在基本面和政策宽松的支撑下维持高位震荡，但需警惕地缘政治风险和全球经济疲软对需求的压制。库存变化和加工费回落为市场提供一定支撑，但技术面显示短期偏空。投资者应关注中东局势及印尼矿区动态，同时注意全球经济数据变化对铜消费的影响。