20220830-东北证券-苏文电能-300982.SZ-2022半年报点评_克服疫情影响_积极拓展省外_分布式光伏业务_4页_711kb

报告摘要

苏文电能 (300982) 公司点评报告总结

核心内容概述

苏文电能发布2022年半年度报告，展示了公司在上半年克服疫情影响，积极拓展省外及分布式光伏业务，推动公司向产业链上游延伸。尽管上半年归母净利润同比下滑16%，但剔除股权激励费用影响后，第二季度净利润同比增长22%。公司持续保持订单高速增长，新签订单同比增长89%，业务结构多元化，客户类型广泛。

主要观点

业绩表现：
- 上半年收入同比增长23%，但归母净利润同比下滑16%。
- 第二季度收入同比增长23%，归母净利润同比增长-4.3%，剔除股权激励费用后净利润同比增长22%。
- 预计2022-2024年实现EPS分别为2.69元、3.52元、4.58元。
业务拓展：
- 公司积极拓展省外市场，上半年省外业务收入达2.08亿元，同比增长449.57%。
- 在分布式光伏业务上取得突破，承接多个示范项目，包括中天钢铁集团有限公司15.87MW分布式光伏、常州地铁1、2号线车辆基地分布式光伏屋顶电、豪爵铃木摩托车有限公司屋顶9.1MW分布式光伏发电等。
- 公司计划通过购置土地新建厂房、投资建设电力电子设备及储能技术研发中心项目，进一步提升EPCO及电气设备市场占有率。
订单增长：
- 2022年1-6月新签订单同比增长89%，延续第一季度101%的高增长态势。
- 业务类型包括设计咨询服务、电力设备、电力工程服务及智能化，分别同比增长12%、154%、85%。
市场分布：
- 江苏省外业务占比26%，省内业务占比74%。
客户结构：
- 房地产客户占比26%，工业企业占比50%，政府园区及公用事业占比24%。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,369	1,856	2,400	3,111	4,039
归属母公司净利润（百万元）	237	301	377	494	642
每股收益（元）	2.26	2.34	2.69	3.52	4.58
市盈率（倍）	0.00	31.45	20.00	15.27	11.74
市净率（倍）	0.00	7.09	4.31	3.52	2.82
净资产收益率（%）	33.18	20.68	21.56	23.02	24.01

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	28.6	28.2	27.6	27.4
净利润率（%）	16.2	15.7	15.9	15.9
营业收入增长率（%）	35.6	29.3	29.6	29.8
净利润增长率（%）	26.8	25.2	31.0	30.1
资产负债率（%）	40.0	37.3	45.7	40.5
流动比率	2.25	2.08	1.63	1.93
速动比率	1.97	1.69	1.45	1.58
股息收益率（%）	1.1	1.1	1.3	1.5
P/E（倍）	31.45	20.00	15.27	11.74
P/B（倍）	7.09	4.31	3.52	2.82
P/S（倍）	4.06	3.14	2.42	1.87

风险提示

产能及下游需求不及预期
估值与盈利预测不及预期

评级与展望

投资评级：维持“买入”评级
盈利预测：预计公司未来三年EPS分别为2.69元、3.52元、4.58元

研究团队简介

分析师：濮阳
背景：上海交通大学金融学硕士，曾任长城证券、西南证券、兴业证券分析师
荣誉：2021年金牛最佳分析师建材第五名、2021上半年东方财富最佳分析师建材第一名

总结

苏文电能在2022年上半年面对疫情带来的挑战，通过优化采购和销售策略，确保项目顺利交付。公司省外业务收入显著增长，分布式光伏业务持续突破，订单增长势头强劲。公司积极向产业链上游延伸，拓展新的业务机会，提升市场占有率。尽管净利润有所下滑，但剔除股权激励费用后表现良好。未来，公司有望通过储能业务优化和多元化应用，提升盈利水平。

展开完整摘要