20260526-华泰期货-聚烯烃日报_关注美伊谈判进展_需求端仍持续拖累_13页_2mb

美伊谈判与聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析美伊谈判进展对聚烯烃市场的影响，以及当前市场中价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存等方面的情况。整体来看，地缘政治因素与供需格局共同影响聚烯烃市场走势，短期内价格受到支撑，但长期来看需求端持续拖累市场表现。

主要观点

1. 地缘局势缓和，国际油价下跌

• 美国与伊朗谈判取得进展，协议达成可能性约为50%，地缘局势趋于缓和。
• 停战与霍尔木兹海峡开放信号释放，国际油价大幅下跌。
• 需关注后期谈判结果落地对市场的影响。

2. PE市场分析

• 供应端：近端检修装置重启增多，如万华化学、广西石化，国能宁煤、中韩石化计划检修，PE开工率预期回升。
• 需求端：下游淡季特征明显，农膜开工率大幅下滑至季节性低位，包装膜需求支撑有限，高价抵触明显。
• 库存：PE库存去化放缓，油制成本端支撑减弱，整体上行驱动有限。
• 利润：PE油制生产利润为-915.2元/吨（-74.7），成本端压力较大。

3. PP市场分析

• 供应端：PP检修装置较多，新增国能宁煤、宁波大榭、宁波富德等停车检修，供应端回升缓慢。
• 库存：PP库存处于绝对低位，现货货源偏紧，支撑近端价格偏强。
• 基差：PP华东基差为1173元/吨（+165），基差高位支撑价格。
• 需求端：塑编、BOPP膜开工率下滑至季节性低位，需求负反馈持续。
• 利润：PP油制生产利润为244.8元/吨（-74.7），PDH制PP生产利润为-597.2元/吨（-59.2），成本传导不畅压缩利润空间。

关键信息

价格与基差

• L主力合约：收盘价7814元/吨（-113）
• PP主力合约：收盘价8577元/吨（-215）
• LL华北现货：8150元/吨（-50）
• LL华东现货：8350元/吨（-50）
• PP华东现货：9750元/吨（-50）
• LL华北基差：336元/吨（+63）
• LL华东基差：536元/吨（+63）
• PP华东基差：1173元/吨（+165）

上游供应

• PE开工率：76.7%（+2.3%）
• PP开工率：64.6%（-0.7%）

生产利润

• PE油制生产利润：-915.2元/吨（-74.7）
• PP油制生产利润：244.8元/吨（-74.7）
• PDH制PP生产利润：-597.2元/吨（-59.2）

进出口利润

• LL进口利润：-102.4元/吨（-5.1）
• PP进口利润：-257.9元/吨（-6.0）
• PP出口利润：30.9美元/吨（+0.8）

下游需求

• PE农膜开工率：11.1%（-2.1%）
• PE包装膜开工率：46.4%（-0.5%）
• PP塑编开工率：42.1%（+0.0%）
• PP BOPP膜开工率：52.6%（-2.9%）

市场策略

• 单边策略：观望
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修回归情况

图表概览

一、聚烯烃基差、跨期结构

• L主力合约、LL华东基差、PP主力合约、PP华东基差等图表显示基差和合约价差变化趋势，其中LL华东基差和PP华东基差维持高位。

二、生产利润与开工率

• PE生产利润（原油）、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、PE产能利用率、PP产能利用率等图表反映生产利润和开工率变化，PE利润承压，PP利润维持高位。

三、聚烯烃非标价差

• HD注塑-LL华东、HD中空-LL华东、HD薄膜-LL华东、LD华东-LL等图表显示不同规格产品之间的价差变化，部分价差呈现波动趋势。

四、聚烯烃进出口利润

• LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL西北欧FD-中国CFR、PP拉丝进口利润、**PP拉丝出口利润（东南亚）**等图表显示进出口利润变化，部分区域利润为负，但出口利润有所回升。

五、聚烯烃下游开工与利润

• 农膜开工率、包装膜开工率、塑编开工率、BOPP膜开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表反映下游开工率和利润变化，塑编和BOPP膜开工率下滑，毛利受压。

六、聚烯烃库存

• PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表显示库存水平变化，PE库存去化放缓，PP库存处于低位。

分析结论

• 当前聚烯烃市场受地缘政治缓和影响，国际油价下跌，但供需格局仍对价格形成支撑。
• PE市场供应逐步回升，但需求端持续疲软，库存去化放缓，成本支撑减弱，整体上行空间有限。
• PP市场供应回升缓慢，库存处于低位，现货货源偏紧，支撑价格偏强，但需求端拖累远端预期。
• 需持续关注伊朗谈判进展、油价波动、丙烷价格及上游装置检修情况，以评估市场走势。