> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外创新高，继续看好国内AI硬件方向 ## 核心内容 本周非半导体板块整体表现强劲，其中**被动元件、PCB、消费电子零部件及组装**板块涨幅居前。不同细分领域估值差异明显，**LED、光学元件**板块PE-TTM较高，而**面板、品牌消费电子**板块PE-TTM较低。个股方面，涨幅前五的是**光智科技、泰晶科技、方邦股份、晶赛科技、协创数据**，跌幅前五的是**海能实业、奥瑞德、万祥科技、久之洋、*ST 恒久**。 ## 主要观点 - **消费电子板块**：整体涨幅 $4.96\%$，零部件及组装板块表现优于品牌消费电子。**安克创新**估值不高，**协创数据**在算力租赁板块中估值较低，**恒铭达**作为果链和国产算力双驱动，业绩稳健且估值不高。**鸿富瀚**因液冷新业务和折叠屏产品业绩有成长性，建议关注有业绩、低估值、布局AI新业务的公司。 - **面板板块**：与上周表现持平，**沃格光电**因玻璃基板概念涨幅居前，**八亿时空**因光刻材料树脂合作头部企业，预计国产化浪潮将推动其估值提升，建议关注面板技术在半导体领域应用的上游公司。 - **LED板块**：本周涨幅 $5.4\%$，行业需求承压，但个股机会仍存在，如**聚灿光电**，其红黄光芯片业务开始放量。 - **光学元件板块**：涨幅 $1.4\%$，**水晶光电**一季度业绩稳健增长，且在AI光学方面具备技术优势，预计估值将提升，建议关注光通信、AR/VR、机器视觉、半导体、汽车电子等相关公司。 - **PCB板块**：涨幅 $5.7\%$，**东山精密**年报显示其光芯片、光模块及高端PCB业务加速发展，业绩和估值仍有提升空间，建议持续关注。 - **被动元件板块**：涨幅 $8\%$，为非半导体板块中表现最佳。**三环集团**一季度业绩超预期，受益于SOFC隔膜板业务增长和MLCC业务涨价预期。 ## 投资建议 继续看好国内AI硬件方向，重点推荐以下标的： - **沪电股份** - **立讯精密** - **蓝特光学** - **腾景科技** - **环旭电子** - **三环集团** ## 风险提示 - 新品销售不及预期的风险 - 存储价格上涨对终端需求的压制或对其他零部件的挤压效应 ## 行业事件梳理 1. **苹果公司换帅**：蒂姆·库克卸任CEO，由硬件工程负责人约翰·特努斯接任，标志着苹果进入更强调硬件创新与AI融合的新阶段。 2. **电视面板价格上调**：4月部分尺寸电视面板价格上调，其中65英寸预估调涨2美元，75英寸上涨1美元，中小尺寸面板因成本压力需求动能放缓。 3. **AMOLED智能手机面板出货量下降**：Omdia预估2026年AMOLED智能手机显示面板出货量同比 $-7\%$，受内存价格上涨和市场不确定性影响。 4. **千问AI眼镜市场份额领先**：线上累计市场份额达 $53\%$，稳居第一。 5. **重点公司业绩公告**： - **东山精密**：2025年营收 $+9.12\%$，净利 $+27.67\%$ - **水晶光电**：2026年一季度营收 $+16.08\%$，净利 $+11.69\%$ - **香农芯创**：2025年营收 $+45.24\%$，净利 $+106.23\%$；2026年一季度营收 $+200.60\%$，净利 $+7835.06\%$ - **三环集团**：2026年一季度营收 $+46.25\%$，净利 $+48.48\%$ ## 关键信息 - 本周非半导体板块整体上涨，其中被动元件涨幅最高，达 $8\%$ - 消费电子、LED、PCB等板块表现突出，AI相关业务成为增长点 - **三环集团、东山精密、水晶光电**等公司业绩超预期，成为市场关注焦点 - 美股AI硬件相关标的创新高，国内AI硬件方向仍具投资价值 - 面板价格走势分化，大尺寸面板仍有涨价动能，中小尺寸需求承压 - AMOLED智能手机面板出货量预计同比下降 $7\%$，但AI眼镜市场表现强劲 ## 图表目录 - 图1：非半导体各细分板块周涨跌幅（流通市值加权平均；单位%） - 图2：非半导体各细分板块PE-TTM（整体法，剔除负值） - 图3：最新面板价格趋势（美元/片） - 图4：AMOLED智能手机面板出货量（百万片） - 表1：非半导体板块本周涨幅前五和跌幅前五的公司 ## 分析师信息 - **高峰**：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，7年证券从业经验 - **刘来珍**：电子行业分析师，上海交通大学硕士，2023年加入中国银河证券研究院 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深广地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 联系人：苏一耘、程曦、林程、李洋洋、田薇等