20160813-兴业证券-环保行业周报_全国碳市场配额分配今年10月启动_11页_526kb

报告摘要

环保行业投资分析总结

核心内容

本报告为环保行业提供投资建议，重点推荐以下公司：迪森股份、江南水务、中金环境、碧水源、东江环保、神雾环保、启源装备，并关注理工环科、华控赛格、金城股份等。同时，分析了行业趋势、板块表现、公司动态及未来发展方向。

主要观点

行业趋势
- 清洁能源利用：2015年为天然气分布式行业元年，气价下调与电改推动行业发展。神雾环保在化工领域燃烧技术方面取得突破，重点推荐迪森股份与神雾环保。
- 水务板块龙头：环保市政工程持续景气，重点推荐中报业绩超预期的碧水源、江南水务、中金环境。
- 再生资源与危废：行业证券化金额快速增长，重点推荐东江环保、鼎立股份（停牌）、金城股份、雪浪环境等。
- 自下而上个股：推荐股价处于区域底部、安全边际高、未来有增长潜力的个股，如启源装备、理工环科。
- 短期关注海绵城市：由于厄尔尼诺效应，雨季临近，关注华控赛格。
中长期发展
- 环保2.0时代：三大驱动因素（垂直管理、标准提升、PPP浪潮）推动环保产业从工程向运营转型。
- 重点子行业：
  - 大气治理：特许经营（BOT）模式成为新趋势。
  - 工业废水治理：第三方专业污水处理迅速成长。
  - 监测行业：从设备供应商向服务&运营供应商转型。
  - 环卫行业：市场化趋势明显，第三方公司承担运营业务。
  - 环评行业：红顶中介脱钩，第三方评审成为趋势。
  - 垃圾焚烧：订单从EPC向BOT模式转变。
行业政策与市场动态
- 全国碳市场配额分配：2016年10月启动，2020年前完成分配，未来将扩大企业范围并征收碳税。
- 节水服务产业：国家出台促进节水管理的意见，目标到2020年合同节水管理成为重要方式之一。
- 循环发展引领计划：发改委征求意见，目标到2020年主要资源产出率提高15%，工业固体废物综合利用率达73%，资源循环利用产业产值达3万亿元。

关键信息

板块行情

A股环保板块：本周上涨1.87%，涨幅介于上证综指与创业板指之间。
子版块表现：
- 水务运营：上涨4.53%
- 固废处理：上涨3.14%
- 环境监测：上涨1.31%
- 大气工程：上涨0.55%
- 水处理工程：下跌0.33%

涨跌幅前五

涨幅前五：
- 瀚蓝环境（+12.44%）：中报业绩快速增长，危废业务拓展迅速
- 亿利洁能（+8.36%）：微煤雾化业务推进
- 重庆水务（+7.94%）：国企改革预期，分红收益率超3.4%
- 大禹节水（+7.43%）：成立50亿元水利产业投资基金
- 京蓝科技（+6.87%）：增发过会，节水大单落地
跌幅前五：
- 南方汇通（-6.61%）
- 湘潭电化（-6.32%）
- 易世达（-5.32%）
- 金城股份（-5.04%）
- 盈峰环境（-4.87%）

公司动态

巴安水务：获国内重磅海水淡化订单，投资8.3亿元；收购德国ItN公司，布局海外技术。
中金环境：中报业绩偏上限，全年业绩有望超预期；更名为“中金环境”，布局环保全产业链。
理工环科：监测行业新龙头，订单持续落地，商誉减值风险消除。
三聚环保：中报业绩翻倍增长，超级悬浮床技术突破，大股东增持与股权激励。
江南水务：工程业务持续发力，业绩符合预期，国企改革带来外延预期。

重点公司估值

重点公司估值表（单位：亿元）

公司名称	股价	市值	增发股份估计	备考总股本	备考总市值	归属于母公司净利润	PE
迪森股份	15.13	54.75	-	3.62	54.75	0.63/1.40/1.86	86.57/39.11/29.44
金城股份	41	31	-	-	-	-	-
中金环境	25.38	169.50	-	6.68	169.50	1.97/2.84/5.30	86.16/59.68/31.98
巴安水务	16.28	60.81	-	4.47	72.81	0.75/1.50/2.10	96.71/94.56/48.54
碧水源	18.35	573.14	-	31.23	573.14	9.41/13.55/21.00/29.00	60.92/42.30/27.29/19.76
东江环保	18.66	162.23	-	9.77	182.23	2.52/3.30/4.80/5.42	72.42/54.72/42.78/33.62