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全国碳市场总结：发电行业配额预分配在即，市场活跃度关注

核心内容

2025年4月20日，全国碳市场迎来发电行业配额预分配的关键节点，市场交易活跃度有所回升。本周，全国碳市场综合价格加速下跌，收盘价为80.38元/吨，周环比下降5.79%，年同比下跌13.21%。其中，碳配额23环比下跌4.53%，碳配额22补跌超9%。全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）成交均价为101.22元/吨，周环比上涨7.8%。

市场表现

• 周度总成交量：约150万吨，环比增长319%，表明市场交易热度有所回升。
• 挂牌协议成交量：约70万吨，占周度总成交量的47%，环比提升26个百分点。
• 大宗协议成交量：约80万吨，占周度总成交量的53%，是主要成交量来源。
• 周度成交均价：82.82元/吨，周环比上涨0.79%，主要由大宗协议成交均价支撑。
• CCER成交数据：
  • 周度总成交量约7万吨，周环比下滑19%。
  • 周度成交均价100.17元/吨，周环比上涨1.22%。
  • CCER挂牌协议成交均价较CEA挂牌协议成交均价高出22.32%。

主要观点

1. 配额供应与市场需求：2025年剩余40%强制流通配额仅能满足部分市场需求，预计0.5~0.6亿吨需求将由盈余企业自愿出售，因此2025年市场抛压小于2024年四季度。
2. 行业扩围影响：新纳入行业2024年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限。扩围方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综合价格短期支撑位在76元/吨附近。
3. 市场活跃度关注：4月20日配额预分配前后，市场活跃度有望提升，尤其是挂牌协议成交量占比上升。强制流通配额耗尽节点延后，强势上涨动能可能出现在2025年第二季度及以后。

关键信息

• 配额年份表现：
  • 碳配额23成交均价最高，为98.04元/吨。
  • 碳配额22成交均价为85.39元/吨，大宗协议成交量最大，达15,875万吨。
  • 碳配额19-20成交均价为82.53元/吨，挂牌协议成交量为821万吨。
• CCER登记情况：
  • 2025年首批登记减排量合计948万吨，涉及多个新能源项目，如海上风电、光热发电等。
  • 各项目的预期误差率差异较大，从-71%到+10%不等。

推荐策略

建议缺口企业在76至80元/吨区间分批逢低采购，以应对市场波动。

风险点

1. 企业非理性导致配额到期作废。
2. 企业不看好未来市场选择全部抛售变现。
3. 企业2023年度、2024年度未足额履约。
4. 未考虑跨行业回购配额规避结转。

数据图表参考

• 图1：全国碳市场综合价格行情-收盘价
• 图2：全国碳市场总成交量（万吨）
• 图3：全国碳市场收盘价（元/吨）
• 图4：全国碳市场大宗协议成交均价（元/吨）
• 图5：全国碳市场挂牌协议成交量（万吨）
• 图6：全国碳市场大宗协议成交量（万吨）
• 图7：CEA与CCER每日挂牌协议成交均价
• 图8：CEA与CCER每日挂牌协议成交量

总结

2025年全国碳市场在发电行业配额预分配临近之际，市场活跃度有所回升。然而，综合价格仍面临下行压力，主要受CEA挂牌协议成交均价下跌影响。CCER市场表现相对强劲，成交均价高于CEA，但成交量有所下滑。整体来看，市场短期内可能因配额释放而出现支撑，但需警惕企业行为对市场稳定性的影响。建议投资者关注配额预分配后的市场动态，合理把握交易时机。