20171105-招商证券-环保_电力行业周报_重点公司三季报符合预期_行业18年估值跌至安全底部_当前时点推荐富春环保_57页_2mb

环保/电力行业周报及重点公司分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月4日环保与电力板块的市场表现，重点公司三季报业绩及估值情况，并探讨了行业未来的投资机会与风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场走势：上周公用事业板块全面下跌，环保、电力、燃气、水务板块分别下跌3.13、1.86、2.54和4.66个百分点。
• 板块表现：电力、燃气、环保板块涨幅高于创业板指数，但所有板块均低于沪深300指数。
• 重点公司表现：华测检测、大唐发电、绿城水务、大通燃气分别在各自子行业中涨幅第一。

2. 行业估值情况

• 环保行业估值在所有板块中排名第13位，燃气排名第18位，水务排名第15位，电力排名第25位。
• 2018年环保行业估值跌至安全底部，约为20倍，是历史罕见低点。

3. 投资逻辑

• 环保行业具有中长期景气向上的趋势，当前是加仓机会。
• 重点推荐富春环保，其为稳定的运营类企业，业绩增长快且现金流良好。
• 其他推荐标的包括清新环境、东江环保、深圳燃气、长江电力等，分别在非电大气治理、危废处理、燃气销售、水电龙头等领域具有优势。

关键信息

重点公司三季报表现

重点公司三季报分析

清新环境

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入31.34亿元，同比增长57.65%；归属于上市公司股东的净利润6.18亿元，同比增长23.99%；扣非净利润6.11亿元，同比增长24.27%。
• 估值分析：2017年PE为24.0倍，2018年PE为19.9倍。
• 投资逻辑：公司运营项目新增，业绩略超预期；非电大气治理市场逐步启动，业绩增长可期；维持“强烈推荐-A”评级，目标价28元。

东江环保

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入21.60亿元，同比增长15.77%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比降低14.25%；扣非净利润3.21亿元，同比增长17.19%。
• 未来计划：目标2020年获得350万吨危废处理资质，2017~2018年净利润预计分别为4.7亿元和6.5亿元，对应EPS分别为0.53和0.73。
• 投资逻辑：公司运营稳定，业绩增长明确；维持“强烈推荐-A”评级，目标价25.55元。

深圳燃气

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入77.63亿元，同比增长28.68%；归属于上市公司股东的净利润7.93亿元，同比增长5.92%；扣非净利润7.81亿元，同比增长6.74%。
• 未来展望：预计2017~2018年净利润分别为8.6亿元和9.6亿元，对应EPS分别为0.39和0.43。
• 投资逻辑：公司业务拓展良好，现金流稳定；维持“审慎推荐-A”评级。

长江电力

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入372.33亿元，同比降低0.05%；归属于上市公司股东的净利润177.56亿元，同比增长9.55%；基本每股收益0.8071元，同比增长9.55%。
• 未来展望：三季度业绩增速加快，受益于电价上调；维持“强烈推荐-A”评级。

行业事件

环保及水务板块

• 环保部通知：印发关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的通知，强化环保监测数据质量。
• 环保督查：京津冀大气污染治理进入环保督查攻坚期，环保限产形成热门板块。
• 《重点流域水污染防治规划》：批复实施，有助于落实水十条。
• 北京空气质量：前三季度PM2.5浓度下降3.2%，环保部门罚款近1.5亿元。
• 安徽PPP新政：支持社会资本参与PPP项目建设，重点在公路交通、重大水源工程等领域。

电力及燃气板块

• 发改委指导意见：推进资源循环利用基地建设，提高废弃物资源化利用率。
• 煤炭市场价格监管：发改委发布通知，打击哄抬价格、价格垄断行为。
• 光伏发电领跑基地：国家能源局公布申报基本情况，涉及37个基地。
• 京津唐电力交易：统调装机容量增长7.1%，电力交易量增加。
• 山东光伏扶贫：安排267个项目，总规模491.54MW，计划扶贫20419户。

下周主要事件提醒

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险
• EPC项目结算不及预期
• 非电市场启动偏慢
• 并购进度和规模不达预期
• 门站价格调整风险
• 下游顺价风险
• LNG项目投产进度不及预期
• 市场开拓进度不及预期

投资建议

• 清新环境：维持“强烈推荐-A”评级，目标价28元。
• 东江环保：维持“强烈推荐-A”评级，目标价25.55元。
• 深圳燃气：维持“审慎推荐-A”评级。
• 富春环保：推荐理由为业绩增长稳定，现金流良好，估值处于低位，具备加仓机会。