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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容

2017年6月14日的兴业证券海外研究晨报主要聚焦于房地产、新能源、科技制造、消费及医药等行业，涵盖公司最新动态、行业观点、投资策略及研究报告精选等内容。整体上，市场表现良好，部分公司销售和业绩增长显著，估值具有吸引力，值得投资者关注。

主要观点

房地产行业

• 龙湖地产：前5个月合约销售增速为行业第一，完成全年销售目标的69%，预计2017-2019年营业收入分别为617.4亿、707.5亿和811.09亿元，核心净利润分别为92亿、105.6亿和120亿。目标价17.30港元，相当于NAV折让20%，维持增持评级。
• 新城发展控股：前5个月合约销售持续超预期，完成全年目标的48%。上调目标价至3.62港元，相当于NAV折让50%，维持买入评级。
• 旭辉控股集团：销售保持高速增长，目标价2.89港元，维持买入评级，强烈推荐。
• 房地产投资策略：建议投资者关注低估值、高成长的地产股，如龙湖地产、新城发展控股、旭辉控股等，预计可获得超额收益。

新能源行业

• 协鑫新能源：中国最大的光伏电站运营民营企业，预计2016-2018年营业收入分别为22.2亿、35.8亿和49亿，净利润分别为3.3亿、5.7亿和9.2亿。目标价0.50港元，给予增持评级。
• 华润电力：5月售电量同比增长4.0%，前5个月累计售电量同比增长6.5%。5月煤炭产量同比下降28.8%，前5个月累计产量同比下降1.6%。
• 江山控股：前5个月太阳能发电站总发电量达522,726兆瓦时，同比增长90%。目前总装机量达1230.3兆瓦。
• 中国绿宝：完成红股发行，总股本增至约10.75亿股，部分购股权行使价下调。

科技制造业

• 赛晶电力电子：受益于特高压直流和柔性输电项目，预计2017-2018年业绩将高速增长。目标价1.90港元，给予买入评级。
• 金蝶软件：旗下金蝶天燕挂牌新三板，股份代码871155。
• 网龙：2017Q1收入同比增长24.8%，毛利同比增长28.7%，但NON-GAAP经营亏损同比减少144%。

消费行业

• 贝拉米：为争取配方奶粉注册认证，出资2850万澳元收购Camperdown Power Pty Ltd，同时向恒天然支付2750万澳元以加强合作。

医药行业

• 四环医药：全资附属公司获准进行不含防腐剂妥布霉素单剂量滴眼液商业化，预计2017年底上市。
• 中国中药：完成第2期中期票据发行，总额20亿港元，用于偿还债务及一般营运资金。
• 李氏大药厂：延长1000万港元股东贷款期限至2018年6月14日。

关键信息

公司动态

• 新城发展控股：5月合约销售金额89.3亿元，同比增长114%；前5个月累计合约销售金额411.75亿元，同比增长96%。
• 龙湖地产：5月合约销售金额157.3亿元，同比增长54.4%；前5个月累计合约销售金额758亿元，同比增长151%。
• 华润电力：5月附属电厂售电量12,046,058兆瓦时，同比增长4.0%。
• 赛晶电力电子：2016年Q1完成重组，成为国内集装箱航运龙头。
• 中海航运：预计2017年盈利将大幅改善，运价波动带来盈利弹性。

投资策略

• 推荐投资标的：龙湖地产、新城发展控股、旭辉控股、融创中国、中国金茂、中国海外等。
• 行业估值：港股地产板块估值处于历史低点，平均PE为2016年的6倍，PB为0.7倍，股息收益率达4.4%。
• 投资评级标准：买入（相对大盘涨幅大于15%），增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间），中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间），减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

风险提示

• 房地产行业：宏观经济增速不及预期，房地产市场调控政策进一步加强。
• 新能源行业：限电加剧，上网电价加速下调，建设成本增加。
• 科技制造业：特高压输电和柔直项目进展不及预期，IGBT行业竞争加剧。

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