20250507-华泰期货-日报_港口库存回升速率仍慢_基差偏强_11页

2025年5月7日甲醇市场日报总结

一、市场概况

港口库存回升速率仍偏慢，基差维持高位。内地煤制甲醇生产利润为765元/吨（+5元/吨），动力煤价格Q5500鄂尔多斯报价430元/吨（-30元/吨）。港口库存总量增至537400吨（+74200吨），江苏、浙江、广东港口库存分别增加24000吨、30400吨、9000吨。

二、价格与库存

内地价格

• 内蒙北线甲醇2100元/吨（-55元/吨），基差481元/吨（-23元/吨）
• 内蒙南线甲醇2150元/吨（+0元/吨）
• 山东临沂2380元/吨（-60元/吨），基差361元/吨（-28元/吨）
• 河南甲醇2320元/吨（-65元/吨），基差301元/吨（-33元/吨）
• 河北甲醇2345元/吨（-115元/吨），基差386元/吨（-83元/吨）

港口价格

• 太仓甲醇2420元/吨（-23元/吨），基差201元/吨（+9元/吨）
• 常州甲醇2525元/吨
• 广东甲醇2370元/吨（-45元/吨），基差151元/吨（-13元/吨）
• CFR中国进口价268美元/吨（+0美元/吨），华东进口价差47元/吨（+6元/吨）

三、地区价差

• 鲁北-西北价差-35元/吨（+0元/吨）
• 华东-内蒙价差-230元/吨（+32元/吨）
• 太仓-鲁南价差-210元/吨（+37元/吨）
• 鲁南-太仓价差-140元/吨（-37元/吨）
• 广东-华东价差-230元/吨（-22元/吨）
• 华东-川渝价差-150元/吨（-3元/吨）

四、下游情况

MTO装置检修：斯尔邦MTO于4月15日检修45天，天津渤化MTO有检修计划。下游MTO开工率83.35%（+0.53%）。传统下游方面，醋酸及MTBE开工维持韧性，二甲醚生产利润需关注变化。

五、生产利润与成本

• 煤制甲醇生产利润较高，内蒙煤头甲醇利润765元/吨
• 华东MTO利润（PP&EG型）：需参考图13数据
• 进口利润：太仓甲醇-CFR中国价差141元/吨（图14），CFR东南亚-CFR中国价差（图15），FOB美湾-CFR中国价差（图16），FOB鹿特丹-CFR中国价差（图17）

六、策略建议

建议谨慎做空套保，关注以下因素：

1. 港口回流内地窗口支撑减弱
2. 欧佩克+计划7月增产41.1万桶/日，10月可能进一步增产，导致油价承压
3. 化工板块受油价拖累
4. 关税政策动态及MTO装置检修兑现进度

七、库存与待发订单

• 内地工厂库存283350吨（-26250吨），待发订单249630吨（-53045吨）
• 西北工厂库存171000吨（-7600吨），待发订单112800吨（-47000吨）

八、开工率变化

• 中国甲醇开工率（图21）：需参考数据
• MTO/P开工率（图19）：需参考数据
• 内地煤头甲醇开工率低点回升，影响港口回流支撑

九、风险提示

1. 港口库存拐点未兑现，需关注内地需求变化
2. 国际油价波动对化工板块影响
3. MTO装置检修进展及下游需求韧性
4. 关税政策调整对进口利润的影响