中集集团2024年业绩总结
核心内容
中集集团在2024年实现了显著的业绩增长，主要得益于集装箱业务的复苏以及海工业务的周期性改善。公司全年营业收入达到1776.64亿元，同比增长39.01%；归母净利润达到29.72亿元，同比增长605.60%。其中，第四季度营业收入和归母净利润分别同比增长48.98%和1639.56%，显示出强劲的增长势头。
主要观点
- 集装箱业务复苏：2024年全球集装箱贸易量同比增长5.9%至2.13亿TEU，红海危机和港口拥堵等事件推动了集装箱需求上升。中集集团集装箱制造业务产销量创下历史新高，其中干货集装箱销量达343.36万TEU，同比增长417.03%。该业务实现营业收入622.05亿元，同比增长105.89%，净利润40.88亿元，同比增长127.84%。
- 海工业务扭亏为盈：2024年海工市场环境改善，海洋作业活动增加，带动海工装备利用率和租金上升。公司新签订单32.5亿美元，同比增长近一倍，累计在手订单价值达69.2亿美元，同比增长27%。海工业务实现收入165.56亿元，同比增长58.41%，净利润由去年的-0.31亿元转为2.24亿元，实现扭亏为盈。
- 政策支持：2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为国家未来产业发展重点，预计将进一步推动海工业务的发展。
关键信息
- 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为1818亿元、2007亿元和2211亿元，归母净利润分别为36亿元、44亿元和52亿元。
- 估值：对应PE分别为14X、11X和10X，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧和汇率波动等风险。
附录：财务摘要
损益表（单位：亿元）
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入 |
141.54 |
127.81 |
177.66 |
181.80 |
200.70 |
221.12 |
| 归母净利润 |
4.60 |
1.86 |
4.19 |
4.93 |
5.78 |
6.55 |
| 净利率 |
2.3% |
0.3% |
1.7% |
2.0% |
2.2% |
2.4% |
现金流量表（单位：亿元）
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金净流 |
14.81 |
2.75 |
9.24 |
5.97 |
10.78 |
11.19 |
| 投资活动现金净流 |
-6.00 |
-8.05 |
-6.63 |
-8.16 |
-7.08 |
-7.45 |
| 筹资活动现金净流 |
-9.76 |
9.71 |
-4.24 |
8.06 |
-2.60 |
-0.70 |
| 现金净流量 |
-1.68 |
4.61 |
-1.39 |
5.88 |
1.09 |
3.03 |
资产负债表（单位：亿元）
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 货币资金 |
17.11 |
21.32 |
21.62 |
27.26 |
28.18 |
31.09 |
| 应收款项 |
26.81 |
29.31 |
38.39 |
40.04 |
43.65 |
47.48 |
| 存货 |
18.33 |
19.20 |
19.74 |
27.12 |
29.41 |
32.48 |
| 流动资产 |
76.98 |
88.44 |
100.76 |
118.25 |
127.25 |
139.44 |
| 资产总计 |
145.90 |
161.76 |
174.75 |
195.43 |
206.54 |
220.97 |
| 流动负债 |
62.99 |
78.98 |
80.86 |
94.07 |
99.54 |
107.51 |
| 负债 |
83.24 |
97.13 |
106.73 |
123.58 |
129.87 |
138.72 |
| 股东权益 |
48.61 |
47.86 |
51.62 |
54.10 |
57.56 |
61.79 |
比率分析
| 指标 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 每股收益 |
0.597 |
0.078 |
0.551 |
0.664 |
0.821 |
0.964 |
| 每股净资产 |
9.015 |
8.875 |
9.572 |
10.033 |
10.675 |
11.459 |
| 每股经营现金净流 |
2.747 |
0.510 |
1.713 |
1.108 |
1.999 |
2.075 |
| 净资产收益率 |
6.62% |
0.88% |
5.76% |
6.62% |
7.69% |
8.41% |
| 总资产收益率 |
2.21% |
0.26% |
1.70% |
1.83% |
2.14% |
2.35% |
| EBIT利息保障倍数 |
-388.9 |
3.6 |
6.8 |
4.3 |
4.3 |
4.5 |
| 资产负债率 |
57.06% |
60.05% |
61.08% |
63.23% |
62.88% |
62.78% |
投资评级
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 市场相关报告评分：1.00 = 买入。
风险提示
- 全球商品贸易复苏不及预期
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
- 汇率波动
分析师信息
- 分析师：满在朋 (执业S1130522030002)
- 邮箱：manzaipeng@gjzq.com.cn
- 联系人：房灵聪
- 邮箱：fanglingcong@gjzq.com.cn
市价
