深度报告-20230901-山西证券-通信_运营商深度报告-高分红提升估值水平_数据要素提升盈利能力_45页_4mb

三大运营商基本盘稳固，收入和利润稳定增长。移动业务用户数增长，ARPU提升，带动收入企稳回升。固网业务用户基数扩大，智慧家庭增值服务推动收入新增量。

数据要素入表政策落地，预计到2025年市场规模接近2000亿元，有望改善报表表现，增厚资产和利润。

云业务保持高增长，市场份额提升，资本开支向算力侧倾斜，支持云网融合和数字化转型。

运营商高度重视股东回报，计划提升分红比例，积极回应投资者需求。

盈利预测显示，未来三年归母净利润年均增速超过129%，估值水平有望进一步提升。

主要风险包括通信用户增速下降、网络安全事件、国际化经营挑战以及业务转型不确定性。

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