20260106-国金证券-非银行金融行业研究_数字人民币专题_应用场景空间广阔_2.0时代将加速发展_18页_1mb

数字人民币专题总结

核心内容

数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，具有法偿性、安全性、高便捷性、可编程性等特点。2026年1月1日，数字人民币定位由MO升级为M1，标志着其进入2.0时代，具备计息功能，有助于提升个人及企业持有意愿、激发商业银行推广动力，并加速人民币国际化进程。

主要观点

• 数字人民币的属性转变：从“数字现金”升级为“数字存款货币”，纳入存款准备金制度管理，银行可对数字人民币钱包余额进行资产负债管理，同时享受存款保险保障。
• 双层运营体系：央行负责发行、注销、跨机构互联互通和钱包生态管理，指定运营机构（如商业银行）负责兑换与流通服务，承担合规与反洗钱责任。
• 技术架构优化：2.0时代采用“账户体系+币串+智能合约”架构，支持智能合约技术，提升支付效率与安全性，实现“支付即结算”。
• 应用场景广泛：数字人民币在零售支付、普惠金融、公共财政、金融市场创新、跨境支付等场景具有广阔发展空间，尤其在“一带一路”项目中可作为资金媒介。
• 跨境支付优势：通过多边央行数字货币桥（mBridge）实现点对点交互，降低跨境支付成本，提升效率，缩短结算时间至6-9秒，解决传统跨境支付依赖SWIFT的问题。
• 产业链升级需求：数字人民币的推广将带动发行层（数字加密、网络安全、身份认证）、流通层（银行IT系统升级）、场景层（支付终端、数字钱包）的软硬件改造需求。

关键信息

• 发展现状：截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，交易金额16.7万亿元，个人钱包2.3亿个，单位钱包1884万个。
• 试点进展：覆盖全国17个省（市）的26个地区，试点场景从零售支付扩展至政府服务、普惠金融、跨境贸易等多个领域。
• 国际趋势：全球130个国家（占全球经济总量98%）正在探索本国数字货币，其中近一半处于高级开发、试点或启动阶段。
• 产业链企业：拉卡拉、新国都、新大陆等企业积极参与数字人民币的推广与技术开发，受益于系统适配与硬件升级需求。
• 风险提示：政策不及预期、技术迭代可能对数字人民币的发展造成影响。

投资建议

数字人民币在推动人民币国际化、提高国际金融话语权方面具有重要作用，其在境内外应用场景丰富，发展空间广阔。建议关注数字人民币相关产业链企业，尤其是涉及数字加密、网络安全、支付终端、数字钱包等领域的公司，有望受益于技术升级与市场推广带来的红利。

未来展望

• 人民币国际化：数字人民币有助于提升人民币在全球支付体系中的地位，增强国际金融话语权。
• 移动支付生态：我国电子支付率高，移动支付占比持续提升，为数字人民币推广奠定良好基础。
• 技术与制度协同：数字人民币在技术与制度层面不断优化，提升支付效率与安全性，推动金融基础设施升级。

图表说明

• 图表1：数字人民币与其他货币形态的区别
• 图表2：数字人民币在多城市、多场景试点
• 图表3：我国数字人民币已有重要进展
• 图表4：数字人民币1.0与2.0对比
• 图表5：数字人民币双层运营体系下的发行和流通
• 图表6：数字人民币的体系层次
• 图表7：数字人民币试点城市推广
• 图表8：数字人民币试点场景持续拓展
• 图表9：数字人民币重要指标稳步提高
• 图表10：截至2025年11月末数字人民币累计交易金额
• 图表11：比特币总市值突破1.8万亿美元
• 图表12：泰达币总市值突破1,800亿美元
• 图表13：部分国家数字货币研发进展
• 图表14：各国数字货币积极发言增长趋势
• 图表15：我国电子支付占非现金支付比例
• 图表16：我国移动支付占非现金支付比例提升
• 图表17：数字人民币在境内外多场景应用空间
• 图表18：中国数字支付市场总支付额增长
• 图表19：传统跨境支付流程中介环节多、效率低
• 图表20：mBridge原型设计
• 图表21：数字人民币跨境支付优势
• 图表22：数字人民币产业链图谱
• 图表23：各层级涉及技术领域
• 图表24：拉卡拉营业收入及增速
• 图表25：拉卡拉归母净利润及增速
• 图表26：新国都营业收入及增速
• 图表27：新国都归母净利润及增速
• 图表28：新大陆营业收入及增速
• 图表29：新大陆归母净利润及增速

风险提示

• 政策不及预期风险：数字人民币的发展高度依赖政策支持，若政策推进不及预期，可能影响其推广与应用。
• 技术迭代风险：数字人民币在技术层面涉及多种关键领域，技术更新与产品迭代可能带来一定挑战。

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告基于公开资料撰写，仅供参考，不构成投资建议。国金证券及其研究人员对信息的准确性不作保证，报告内容可能与其他研究或市场实际存在差异，使用时需谨慎，并结合个人投资需求进行判断。