数字人民币系列报告一：绸缪桑土，利国益民：数字人民币的基础架构及战略意义

数字人民币基础架构及战略意义总结

核心内容

数字人民币（e-CNY）是中国人民银行发行的法定数字货币，采用双层运营模式，第一层为中国人民银行，第二层为商业银行、电信运营商和第三方支付平台等。其设计基于广义账户体系，支持银行账户松耦合功能，兼具安全性、防双花、不可伪造等特性。

数字人民币的架构采用“一币、两库、三中心”模型：

• 一币：数字人民币是央行担保并签名发行的加密数字串；
• 两库：包括数字货币发行库和数字货币银行库；
• 三中心：认证中心、大数据分析中心、登记中心，分别负责身份管理、数据分析和权属登记。

此外，数字人民币具备“可控匿名”特性，通过第四类钱包实现小额匿名支付，满足隐私保护需求，同时履行反洗钱、反恐怖融资、反逃税等义务。

主要观点

1. 技术实现

• 数字人民币核心技术包括安全技术、交易技术和可信保障技术；
• 安全技术用于加密传输、身份认证和硬件钱包安全芯片；
• 交易技术保障数字人民币在在线与离线情况下的稳定交易；
• 可信保障技术为数字货币发行、流通、交易提供安全可信的环境；
• 数字人民币虽采用中心化架构，但深度应用区块链技术，提升系统安全性与效率。

2. 战略意义

• 金融稳定：数字人民币可在国际清算环节跨过SWIFT系统，降低对SWIFT的依赖，提高金融安全；
• 跨境支付便利：具备跨境使用的技术条件，推动中国与境外国家之间的支付效率与安全性；
• 人民币国际地位提升：有助于人民币在全球市场的货币储备功能增强，提升人民币在“一带一路”沿线国家的使用便捷性，推动人民币国际化进程。

关键信息

• 数字人民币试点场景覆盖线上线下，截至2021年6月，试点场景超132万，个人钱包达2087万个，对公钱包达351万个，交易金额达345亿元；
• 数字人民币与区块链技术结合，用于签名钱包、智能合约和数据隔离，保留了中心化管理的优势；
• 数字人民币支持匿名支付，第四类钱包为匿名钱包，用户可通过手机号/邮箱开通，且无绑定账户要求；
• 数字人民币的推出将推动银行IT系统数字化转型，提高银行核心系统及支付、收单等周边系统的数字化水平；
• 中国央行对虚拟货币持谨慎态度，明确禁止比特币等加密货币的交易与发行，推动数字货币合法化与规范化发展。

投资建议与投资标的

• 投资建议：数字人民币的推行将带来银行IT系统集成商的机遇，建议关注相关企业；
• 投资标的：
  • 神州信息（000555，买入）：具有“分布式+微服务+云原生”技术布局，适应银行IT系统数字化转型需求；
  • 宇信科技（300674，未评级）：覆盖金融IT多个领域，与华为、腾讯云、百度等达成战略合作，技术适配性强。

风险提示

• 数字人民币落地进程可能不及预期；
• 核心系统稳定性试验时间可能长于预期，影响系统建设与运营效率。

行业评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下；
• 未评级：由于在报告发出之时该行业不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：由于投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够研究依据。

免责声明

本报告基于可靠信息撰写，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证文中观点或陈述不会发生变更。本报告不构成投资建议，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。投资者应自行承担投资风险，任何关于收益分享或损失分担的承诺均为无效。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。