20230907-东吴证券-宏观点评_8月出口_政策的_油门_要不要松__10页_689kb

8月中国出口分析摘要

• 背景：政策加速期后，数据分析期启动，焦点转向国内地产和出口数据以调整政策节奏。8月出口同比跌幅收窄至88%（基数效应强），但环比止跌弱于季节性，政策层未立即放松油门。

• 出口绩效：亮点包括对美出口降幅大幅收窄和消费电子、劳动密集型产品出口改善；主要靠数量因素驱动，价格端拖累持续。宏观需求指标如韩国出口数据好转，海外需求回暖，中国出口可望上行。

• 关键变量：半导体周期回升可缓解消费电子出口低迷；美国库存周期可能已于三季度见底，若补库启动，中国对美出口（如家具家居、电脑设备）将获益。

• 风险：美国劳动力市场紧张可能维持通胀，新兴经济体增长不确定，疫情二次冲击可能影响出口。