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IPO申购指南：遇见小面（2408.HK）

1. 发行信息:

   • 包销商：招银国际
   • 上市日期：2025年12月5日
   • 招股价区间：5.64-7.04港元，中位数6.34港元
   • 集资额：约5.516亿港元
   • 每手股数：500股，入场费约3,555.51港元
   • 招股期：2025年11月27日-12月2日
   • 发售比例：公开发售占10%，国际配售占约90%

2. 公司概况：

   • 总部：中国香港
   • 营业：国内最大川渝风味面馆运营商（2024年弗若斯特沙利文数据）
   • 网络规模：截至2024年最后实际可行日期，中国内地22城451间分店 + 香港14间
   • 市场地位：中国第一大川渝面馆，第四大致中面馆

3. 市场分析：

   • 市场展望：中式面馆市场增速高于中式快餐平均（预计2025-29年CAGR 11% vs. 9%），细分市场占比约29.8%
   • 市场结构：市场分散，头部集中度低（前五玩家合计约3%市场份额）

4. 财务表现（2023/2024/2025H1）:

   • 收入：8.01亿/11.54亿/7.03亿元，同比增速：91.47%/44.21%/33.77%
   • 净利润：0.46亿元/0.61亿元/0.42亿元，同比增速：227.63%/32.2%/95.77%
   • 门店扩张：门店数从252增至360增至417间
   • 经营效率：直营分店利润率从12.5%升至15.1%

5. 风险/挑战：

   • 门店运营波动：2024年同店销售额负增长，源于为提客量调降价格
   • 翻坐率下滑：2025H1同店翻座率降至3.5
   • 营收下滑：部分归因外卖补贴策略影响
   • 毛利率：2024年净利润率约5.3%

6. 估值建议：

   • 目前中位发行价（6.34港元）对应2024年PE约67倍
   • 暂假2025年维持增长仍难将其推至合理估价水平
   • 申购建议：谨慎/观望