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商汤-W (0020.HK) IPO 申购指南总结

核心内容

商汤-W (0020.HK) 于2021年12月17日上市，是专注于计算器视觉技术的人工智能软件公司。公司成立于2014年，由香港中文大学多媒体实验室的创始团队发展而来。其核心技术体系以SenseCore商汤AI大装置为核心，覆盖多个前沿领域，如智能汽车技术、通用人工智能、增强现实等。

招股详情

• 名称及代码：商汤-W（0020.HK）
• 保荐人：中金公司、海通国际、汇丰
• 上市日期：2021年12月17日（周五）
• 招股价格：3.85-3.99港元
• 集资额：56.55亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用）
• 每手股数：1,000股
• 入场费：4,030.21港元
• 招股日期：2021年12月7日至12月10日
• 国元证券认购截止日期：2021年12月9日
• 招股总数：15亿B类股（可调整，视超额配售权行使情况而定）
• 国际配售：13.5亿B类股（约占90%）
• 公开发售：1.5亿B类股（约占10%）

申购建议

商汤-W 在行业内处于领先地位，市场份额达11%。公司产品广泛应用于多个领域，包括2,400余家客户、250家以上500强企业及上市公司、119个城市、30余家汽车企业，以及覆盖4.5亿部手机和200多款应用程序。其中，5款应用程序的月活跃用户超5亿。

公司上市后估值约为1200亿港币，对应2021年动态市销率（PS）约为26倍，估值偏高。尽管如此，公司具备较强的市场吸引力，主要得益于其在AI及元宇宙概念上的领先地位，以及全球发售股东占比仅为4.5%，容易吸引游资进场。因此，建议投资者谨慎申购。

公司价值分析

可比公司估值比较（表1）

数据来源：Wind，国元证券经纪（香港）整理

公司财务表现

• 收入增长：2018年18.53亿元，2020年34.46亿元，年复合增长率36.7%
• 毛利率：从2018年的56.5%增长至2020年的70.6%
• 亏损情况：2020年及2021年上半年非国际财务准则亏损分别为7.1亿元及5.8亿元
• 主要开支：研发支出，2020年占收入的71.2%

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分析员声明

本报告由国元国际控股有限公司分析师李承儒撰写，具备香港证监会授予的第四类牌照，以独立、客观的态度提供研究意见。报告内容清晰准确，反映了分析师的研究观点，且不涉及任何直接或间接的补偿。

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