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棉花策略月报总结（2026年02月）

核心内容概述

2026年2月的棉花策略月报指出，节前棉花市场驱动有限，整体呈现震荡格局，但中长期仍具备上涨潜力。报告从供应端、需求端、进出口、库存以及期权等多个维度对棉花市场进行了深入分析，揭示了当前市场的主要驱动因素与未来趋势。

一、供应端分析

1. 全球与美国棉花产量预期下调

   • USDA1月报预计2025/26年度全球棉花产量为2600.3万吨，环比调减7.8万吨，同比下降幅度较小。
   • 美棉产量预期为303.1万吨，环比调减7.6万吨，同比下降3.4%。
   • 印度棉花产量预期为511.7万吨，环比调减10.9万吨，但同比略有增加1.3%。

2. 国内棉花加工与销售情况

   • 截至1月22日，全国棉花加工量为719万吨，同比增加106万吨。
   • 截至1月23日，全国棉花销售量为463.1万吨，销售率为62.7%，同比增加24.1%。
   • 截至1月29日，全国棉花公检量为722.98万吨，同比增加83.92万吨，显示当前仍处于供应高峰期。

3. 2025年中国棉花产量预测

   • 预计2025年中国棉花产量为740.86万吨，同比增加11.0%，其中新疆地区产量为704.70万吨，同比增加12.2%。
   • 各地棉花产量与种植面积均有所变化，黄河流域和山东省产量增长显著，而河南省、河北省等地区产量有所下降。

二、需求端分析

1. 终端纺服消费保持韧性

   • 12月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1661亿元，同比上涨0.6%，1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。
   • 12月社零总额同比增长0.9%，1-12月累计增长3.7%，显示纺服消费增速略低于整体社零。

2. 纺织企业开工率与库存变化

   • 截至1月23日当周，纱线综合负荷为48.46%，周环比小幅下降0.52个百分点；纯棉纱厂负荷为45.62%，周环比下降0.28个百分点。
   • 短纤布综合负荷为51%，周环比微降0.02个百分点；全棉坯布负荷为48.58%，小幅上升0.04个百分点。
   • 纺企棉花库存可用天数为33.44天，创近五年同期新高，节前补库动力不足。
   • 产成品库存持续去化，显示下游需求有所释放。

三、进出口情况

1. 美棉出口签约量偏低

   • 截至1月22日，美国棉花出口总签约量为176.6万吨，同比下降26.6万吨，其中中国签约量为9.7万吨，同比下降7.2万吨。

2. 国内棉花进口量增加

   • 12月我国棉花进口量为18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；1-12月累计进口107万吨，同比下降155万吨。

3. 棉纱进口情况

   • 12月我国棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨；1-12月累计进口150万吨，同比减少2万吨。

4. 服装出口疲软

   • 12月我国服装及衣着附件出口金额当月值为134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1511.82亿美元，同比下降5%。

5. 出口地区表现

   • 12月我国纺服产品出口美国、东盟、欧盟金额均环比上升，显示部分市场对我国产品需求稳定。

四、库存端分析

1. 国内棉花库存增加

   • 截至1月中旬，我国棉花商业库存为586.23万吨，环比增加7.76万吨，同比增加8.33万吨。
   • 工业库存为99.87万吨，环比增加1.49万吨，同比增加1.54万吨。

2. 纺织企业库存变化

   • 纱线综合库存为25.24天，周环比下降1.4天；短纤布综合库存为32.26天，周环比下降0.56天。
   • 纺企棉花库存为33.44天，周环比增加0.72天；纺企棉纱库存为25.92天，周环比下降0.98天。
   • 织厂棉纱库存为8.52天，周环比增加0.42天；全棉坯布库存为35.96天，周环比下降0.64天。

3. 终端产品库存去化

   • 终端纺服产品库存同比增速逐渐下降，库存绝对值加速去化，显示市场需求逐渐释放。

五、价格与期权分析

1. 内外棉价差走强

   • 1月内外棉价差处于历史高位，1%关税下内外棉价差为3698元/吨，环比增加1064元/吨。
   • 郑棉主力合约价格1月30日为14670元/吨，环比上涨0.58%；美棉主力合约价格为63.46美分/磅，环比下跌1.31%。

2. 棉花与棉纱价格走势分化

   • 郑棉价格强于美棉，而棉纱期货价格走势弱于棉花期货，显示棉纱需求疲软。

3. 期权市场波动率上升

   • 棉花期权历史波动率明显上升，显示市场不确定性增加。
   • 认沽认购比率处于阶段高位，成交量认沽认购比例处于阶段性低位，表明市场情绪偏谨慎。

六、宏观环境影响

1. 美联储降息预期推迟

   • 美联储1月议息会议未降息，年内首次降息可能推迟至6月，美元指数偏弱震荡，创3年新低。
   • CME FedWatch Tool数据显示，6月降息概率为86.6%，显示市场对降息预期增强。

2. 宏观扰动因素多

   • 海外地缘政治与经济数据波动对美棉价格影响有限，整体呈现震荡态势。

七、关键信息汇总

八、未来展望

• 节前市场驱动有限，棉花价格以震荡为主。
• 中长期来看，棉花市场仍有上涨空间，主要因国内产量预期较高，库存处于年内高位，但需求端持续释放，政策端存在积极预期。
• 需关注宏观层面的扰动因素、美棉出口情况及国内政策动向。

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