2023-06-29-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_运动健康营养品企业研究_13页_2mb

康比特（833429.BJ）运动健康营养品企业研究报告总结

1. 公司基本情况

1.1 主营业务：

康比特成立于2001年，于2022年在北交所上市，主营业务包括运动营养食品、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务。

1.2 公司产品：

• 运动营养食品：主打能量补充和运动恢复类产品，收入占比较高（2022年达63.51%）。
• 健康营养食品：面向大众健康市场，收入占比逐年下降（2022年为34.51%）。
• 数字化体育科技服务：针对体育科技服务的软件及咨询。
• 受托加工业务：为客户提供代工服务。

1.3 销售模式：

• 采取多渠道立体营销模式（线上线下结合、直营、经销、代销方式）。
• 线下收入占比呈上升趋势（2020-2022年平均占比64.55%），线上收入占比下降。
• 当前前五大客户集中度在28.81%-32.74%，客户集中度不高。

1.4 财务分析：

• 收入与利润：2018-2022年营业收入复合增长率14.6%，净利润复合增长率7.8%；2020年受疫情影响下降明显，2021年后恢复增长。
• 毛利率：总体呈下滑趋势，2022年毛利率下降至43.13%，主要因低毛利产品占比提高。
• 费用与现金流：期间费用率逐年下降，现金流表现较好，经营活动现金流量多数年份在5000万元以上。

2. 行业分析：运动营养食品

2.1 市场规模：

• 全球运动营养市场稳步增长，预计2026年达到251.91亿美元。
• 中国市场增长速度快，复合增长率高达40%，2023年预计达60亿元人民币。

2.2 终端需求：

• 中国健身人群渗透率仍较低，市场仍有较大空间。
• 后疫情时代，国民健康意识提升，推动运动营养食品需求增长。

2.3 竞争格局：

• 本土企业占比逐步提升，行业前十大企业集中度高（88%）。
• 康比特是国家队营养食品供应商，拥有强大竞争力。

意见：

康比特作为国内运动营养食品行业的先行者，拥有较强的客户基础和行业地位，业务结构多元化，具备一定的竞争优势。但受毛利率下滑影响较明显，需关注未来成本控制和技术创新。中国运动营养食品市场前景广阔，公司持续成长性强。