2025-07-14-世纪证券-宏观周报（7月第2周）_政策预期抬升带动风险偏好上扬页_7页_649kb

宏观周报摘要（2025年7月14日）

核心要点

• 关税调整：美国将关税暂缓期延至8月1日，短期不确定性降低，亚太股市情绪回暖；但随后对其他国家加征关税抵消部分影响，引发贸易紧张担忧，美股和美债承压。
• 国内通胀：
  • CPI同比转正（0.1%），主因食品降幅低于季节性、油价与金价上涨、促消费政策推动；服务类价格稳定。
  • PPI显著低于预期（-3.6%），制造业价格下滑主因关税不确定性、618促销及产能利用率低下；但汽车制造业价格回升反映“反内卷”政策成效。
• 政策预期：房地产政策预期提升提振市场情绪；但7月宏观政策会议更偏向结构性调整，整体力度有限。
• 市场表现：
  • 权益：A股放量上涨，恒生指数小幅上扬；风格偏好小盘股和成长股。
  • 固收：收益率普遍上行，短期利率下行阻力大，中长期或受益于财政加码。
  • 海外：美股下跌，美债收益率上升，美元指数走强，离岸人民币贬值；大宗商品中黄金上涨，油价因供需确定性回升。
• 当周关注事件：中国6月工业增加值、社消零售等数据；美国CPI、核心CPI及零售销售数据公布。
• 风险提示：基本面超预期走弱、贸易摩擦重启。