20141201-财通国际-每周报告_14页_2mb

年底前多家公司赶上市及港口、能源、消费行业分析总结

核心内容概述

本文总结了2014年底多家公司筹备上市的动态，以及港口、能源、消费等行业的表现与前景。主要涉及港股市场指数表现、即将上市的企业、港口行业增长情况、中海油与华晨中国的业绩分析、长城汽车与华润水泥的发展情况、六福集团与兴业太阳能的业绩及展望、粤海投资与招金矿业的经营状况，以及相关行业分析。

主要观点

1. 港股市场表现

• 恒生指数：11月28日下跌0.07%，但成交额显著上升。
• 沪深股市：连续6个交易日上涨，成交额创多年新高。
• 央行降息：对负债高的港口企业有利，有助于降低财务开支。

2. 上市筹备情况

• 北汽股份：计划12月初招股，预计集资15亿美元，成为香港上市的第二大乘用车制造商。
• 大连万达商业地产：计划12月5日启动全球路演，12月19日挂牌，集资额高达60亿美元。
• 富贵生命：计划12月2日路演，集资3.5至4亿美元。
• 呷哺呷哺：计划12月5日招股，12月17日挂牌，集资至少11亿港元。

3. 港口行业分析

• 中韩自贸区：预计2015年下半年实施，对邻近韩国的港口有利，如大连港、天津港、厦门港。
• 吞吐量增长：厦门港因新增码头表现较好，而其他港口增长放缓。
• 毛利率变化：部分港口因新增贸易和销售业务，拉低整体毛利率。
• 估值情况：部分港口估值被大幅提高，但部分企业如青岛港和秦港股份因业务风险或需求不确定性，估值相对较低。

4. 中海油业绩分析

• 2014年上半年业绩：营业额微降，经营溢利增长，但净利息支出大幅增加。
• 产量增长：得益于Nexan的并入，集团权益油气产量增长6.8%。
• 预期2015年盈利增长：若油价回升，预计盈利增长明显。
• 估值：现价11.34港元，暗示市盈率可能低至7.89倍，未来公平估值可能达14.25港元。

5. 华晨中国表现

• 2014年上半年收入与毛利下降，但应占联营公司盈利大幅增长。
• 华晨宝马销量增长：销量增长32.5%，推动集团盈利增长。
• 未来展望：预计2014全年收入增长1%，2015年收入增长22.9%，股东应占利润增长19%。
• 估值：以2015年10倍市盈率计算，公平估值为15.3港元。

6. 长城汽车表现

• 2014上半年收入增长：SUV销量增长21.2%，带动集团收入增长。
• 轿车与皮卡销量下降，但未来将集中资源发展SUV。
• 2015年预期增长：SUV销售收入增长45%，集团收入增长22.9%，股东应占利润增长19%。
• 估值：以2015年12倍市盈率计算，公平估值为46.2港元。

7. 中铁建表现

• 2014上半年收入与毛利增长，但股东应占利润增长放缓。
• 铁路及棚改工程：是主要增长动力，2014年预计收入增长12.4%。
• 海外订单增长：尼日利亚沿海铁路项目合同金额达800亿人民币。
• 估值：以9倍市盈率计算，公平估值为10.8港元。

8. 利信达表现

• 2014上半年收入增长：主要来自工程、营运及维护业务。
• 2014全年收入增长：预计增长25.6%，股东应占利润增长35.3%。
• 估值：以20倍市盈率计算，公平估值为9.73港元。

9. 其他重点企业

• 六福集团：2014上半年营业额增长43.3%，预计2015年市盈率上调至10倍。
• 粤海投资：营业额增长4.3%，核心股东应占溢利增长4.4%。
• 华润水泥：营业额增长17.9%，毛利增长62.9%，股东应占利润增长79.5%。
• 兴业太阳能：营业额增长34.4%，毛利增长15.1%，预计2014全年营业额增长42.6%。
• 招金矿业：营业额增长19.8%，但核心股东应占溢利下降38.3%。

关键信息汇总

一、港股市场表现

二、重点企业上市计划

三、港口行业展望

• 中韩自贸区：预计2015年下半年实施，将推动港口业务增长。
• 重点港口：大连港、天津港、厦门港务可能受益。
• 估值：大连港市盈率已升至18倍，但未来增长预期已反映于股价。
• 风险：青岛港及秦港股份因业务风险或需求不确定性，估值较低。

四、中海油及华晨中国展望

• 中海油：预计2015年盈利增长显著，若油价回升。
• 华晨中国：预计2014全年收入增长1%，2015年增长22.9%，股东应占利润增长19%。

五、长城汽车及华润水泥表现

• 长城汽车：SUV销量增长显著，预计2015年收入增长22.9%，股东应占利润增长19%。
• 华润水泥：2014上半年营业额增长17.9%，毛利增长62.9%，股东应占利润增长79.5%。

六、利信达与六福集团展望

• 利信达：预计2014全年收入增长25.6%，股东应占利润增长35.3%。
• 六福集团：预计2015年市盈率上调至10倍，公平估值为28.6港元。

结论与建议

• 投资建议：财通国际对多家企业维持“增持”评级，但需关注政策变化及市场风险。
• 风险提示：
  • 港口行业：需关注贸易增长是否持续，毛利率是否受影响。
  • 中海油：需关注油价是否回升，产能是否顺利投产。
  • 华晨中国：需关注新车上市时间及市场接受度。
  • 六福集团：需关注金价是否下跌及租金成本是否上升。
• 增长潜力：部分企业如天津港、厦门港务、中海油、长城汽车、华润水泥、利信达等有较大的增长潜力，但需关注行业政策及市场变化。