20260530-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2026年6月）_13页_2mb

金融工程研究团队资产配置月报总结（2026年6月）

核心内容概述

本报告由开源证券金融工程研究团队发布，旨在提供2026年6月的多资产配置观点、股债配置建议、行业轮动策略及ETF轮动组合配置建议。报告基于多个模型和指标，对债券、可转债、黄金、股票及行业进行配置分析，并提供相关风险提示。

多资产配置观点

1.1 债券久期择时观点

• 模型预测：使用改进的Diebold2006模型预测未来三个月的收益率曲线，得出水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸。
• 推荐配置：建议持有1年期短久期债券。
• 策略表现：2026年5月，开源久期调整策略相对等权基准超额收益为-27.5bp；过去一年，策略超额收益为0.92%。

1.2 转债配置观点

• 估值指标：通过“百元转股溢价率”和“修正YTM-信用债YTM”指标进行分析。
• 当前情况：
  • “百元转股溢价率”为43.63%，滚动三年分位数为89.6%，滚动五年分位数为93.7%，显示转债相对正股配置性价比偏低。
  • “修正YTM-信用债YTM”中位数为-4.38%，偏债型转债相对信用债配置价值较低。
• 风格轮动：建议配置偏股低估转债指数，转债风格轮动收益优于转债等权指数。
• 历史表现：2018年2月14日至2026年5月29日，年化收益为25.09%，最大回撤为15.89%，信息比率为1.47。

1.3 黄金配置观点

• 预期收益模型：通过黄金和TIPS的远期实际回报构建预期收益模型。
• 当前预测：模型测算未来一年黄金的预期收益率为35.5%。
• 历史回报：基于TIPS收益率的择时模型过去一年绝对回报为48.85%。
• 配置建议：当前黄金资产的预期收益>10%，建议延续看多信号。

股债配置观点

• 看多信号：宏观流动性、中美汇率、期货基差、期权PCR、融资融券、筹码结构。
• 看空信号：信贷预期、中美利差、大小单资金、长端动量。
• 综合信号：0.2，看多权益资产。
• 最新仓位：截至2026/05/29，最新权益仓位为12.76%。
• 策略表现：5月股债轮动组合收益为0.44%，全样本区间年化收益率为7.86%，最大回撤为3.81%，收益波动比为2.7，收益回撤比为2.06。

行业轮动观点

• 推荐行业：食饮、通信、有色、非银、银行、电子。
• 板块偏好：推荐配置金融、科技板块。
• 风格偏好：价值组得分高于成长组，推荐配置价值风格。
• 模型信号：
  • 景气度模型、筹码结构模型、宏观驱动模型权重占比高。
  • 资金流模型、交易行为模型、技术分析模型权重占比低。
• 行业PB-ROE分析：图13显示，通信、电子、有色金属、食品饮料等行业表现较好，非银金融表现相对较差。

ETF轮动组合持仓

• 配置策略：将资金分为两份，每周调仓，调入当周推荐的4只ETF并持有2周。
• 最新持仓：
  • 证券ETF国泰
  • 有色金属ETF南方
  • 通信ETF国泰
  • 消费ETF汇添富
• 历史表现：2026年5月ETF轮动组合超额收益为6.94%，行业等权基准收益率为-2.99%。

风险提示

• 模型风险：报告模型及结果基于历史数据统计、建模和测算，可能因市场波动而失效。
• 历史数据局限性：历史数据不代表未来业绩。
• 基金风险：基金投资策略分类基于对公开历史数据的定量测算与统计，不能保证未来可持续性，不构成推荐投资建议。