20260716-东吴证券-房地产行业月报_房企投资谨慎_核心城市房价平稳_10页_759kb

房地产行业月报总结

核心内容概述

2026年1-6月，中国房地产行业整体处于调整阶段，投资、开工与竣工指标延续低位运行，销售端则表现出结构性修复特征，一线城市房价保持韧性。资金面压力仍存，但部分指标边际改善。随着政策托底、库存去化及优质供给入市，核心城市与优质房企有望率先受益。

主要观点

1. 开发投资与开竣工延续调整

• 2026年1-6月全国房地产开发投资累计同比-18.0%，降幅较1-5月扩大1.8pct。
• 6月单月开发投资同比-24.4%，与5月持平，显示房企投资仍偏审慎。
• 新开工面积同比-23.4%，6月单月同比-26.0%，整体处于低位调整阶段。
• 竣工面积同比-23.7%，6月单月同比-25.0%，受前期开工下行影响，竣工端仍处阶段性回落。

2. 销售端结构性修复延续

• 全国商品房销售面积同比-11.6%，销售金额同比-13.6%，降幅较1-5月小幅扩大。
• 6月单月销售面积同比-14.3%，销售额同比-13.9%，市场延续结构性修复。
• 一线城市新房、二手房价格环比分别上涨0.1%和0.3%，显示核心城市需求韧性较强。
• 各地因城施策持续推进，改善型需求释放对销售形成支撑。

3. 资金端仍待修复，销售回款边际改善

• 1-6月房地产开发企业到位资金同比-20.2%，资金面承压。
• 国内贷款同比-31.7%，降幅扩大3.0pct；自筹资金同比-16.4%，降幅扩大3.4pct。
• 定金及预收款同比-15.8%，降幅收窄0.3pct；个人按揭贷款同比-24.9%，降幅收窄3.1pct。
• 优质房企凭借销售质量、融资能力和核心城市布局，资金稳定性相对更强。

关键信息

1. 行业整体表现

• 行业仍处于去库存与结构优化阶段，供需格局逐步走向再平衡。
• 总量指标修复仍需时间，但结构性企稳信号明显。

2. 区域分化明显

• 一线城市房价保持韧性，新房和二手房价格环比均上涨。
• 二三线城市房价同比降幅收窄，但环比仍处负增长区间。

3. 资金循环不均衡

• 销售回款相关指标边际改善，但国内贷款与自筹资金仍承压。
• 资金面修复依赖政策落地、销售企稳及融资机制优化。

投资建议

1. 房地产开发

• 推荐：华润置地、招商蛇口、新城控股
• 关注：保利发展

2. 物业管理

• 推荐：华润万象生活、绿城服务
• 关注：保利物业、招商积余

3. 房地产经纪

• 推荐：贝壳-W
• 关注：我爱我家

风险提示

1. 政策效果不及预期：若政策宽松力度或节奏弱于预期，购房信心修复可能延后，影响行业整体修复进度。
2. 销售与回款不及预期：若宏观经济或居民收入预期偏弱，购房观望情绪可能加重，销售与回款承压。
3. 流动性风险加剧：融资恢复有限、偿债压力较高，若销售回款偏弱，房企资金链紧张可能加剧，局部风险有外溢可能。

附录：数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，不承担任何法律责任。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上

联系信息

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