20230911-宏源期货-有色金属周报（锌）_基本面与宏观面共振_锌市走势偏强_34页_1mb

锌市场分析周报（2023年9月）

宏观与基本面概述

锌市走强主要由宏观情绪与基本面共振驱动，国内经济政策利好频发，市场逐步进入消费旺季。

成本端分析

• 国内锌精矿供应充足，加工费小幅下调，冶炼厂利润仍可观。
• 进口锌精矿加工费明显下调，冶炼厂以用国产矿为主，四季度进口料收紧。

供给端分析

• 冶炼厂利润高位，生产积极性高，检修对产量影响有限。
• 精炼锌进口窗口开启，国内供给向外输出压力增加，呈现内强外弱格局。

需求端分析

• 国内消费进入传统旺季，镀锌、压铸锌合金等行业开工率提升。
• 海外需求持续偏弱，与国内形成分化。

价格展望

预计沪锌主力合约偏强震荡，运行区间20800-22000元/吨，需警惕需求释放不及预期导致冲高回落风险。

库存与供需

• SMM锌锭三地库存下降至万吨，保税区库存创新低。
• LME锌库存减少，SHFE库存小幅增加。
• 上半年国内锌市供应过剩，消费端恢复逐步支撑价格。

风险因素

• 海外宏观不确定性，国内需求回暖不及预期。