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重提“双循环”——政治局会议的五个要点总结

核心内容

2026年4月29日，国金宏观团队宋雪涛与赵宏鹤在《重提双循环——政治局会议的五个要点》报告中，分析了近期政治局会议对经济形势的评估及政策部署。会议背景涵盖国内经济复苏与国际地缘政治风险，尤其关注中东局势对全球能源和供应链安全的影响。总体基调为“对经济形势更自信、对外部挑战更关注、对总量政策更精准、对结构性改革和产业政策更侧重”。

主要观点

1. 对经济形势更自信

• 一季度经济表现良好，实际GDP增长 5%，环比回升0.5个百分点，落在全年 4.5%-5% 目标区间的上沿。
• 名义GDP增长 4.9%，环比回升1.1个百分点，接近物价恢复正增长。
• 与2023年和2025年政治局会议类似，会议表达了对经济复苏态势的积极态度。

2. 对外部挑战更关注

• 重提“双循环”战略，这是近年来首次在政治局会议中明确提及，表明对国际局势的担忧上升。
• 强调“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”，与当前美伊局势和霍尔木兹海峡封锁密切相关。
• 与以往关注贸易和科技不同，此次更聚焦于能源安全，反映出外部挑战的复杂性和对经济运行基础的重视。

3. 对总量政策更精准

• 会议强调“用好用足宏观政策”，但未提及增量政策或储备政策，表明政策空间已较为充足。
• 财政政策要求“精准有效”，注重优化支出结构和保障基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）。
• 货币政策强调“增强前瞻性、灵活性和针对性”，更关注政策执行质量而非单纯规模。

4. 对结构性改革和现代化产业发展更侧重

• 改革方面，重提“整治‘内卷式’竞争”，旨在优化市场秩序、打破地方保护主义、建设全国统一大市场。

• 会议提出“稳定生猪等农产品价格”，显示出对民生和产业稳定性的重视。

• 国资国企改革进一步深化，可能涉及与财政第三本账相关的利润上缴政策。

• 产业方面，明确将“加快建设现代化产业体系”作为重点工作，尤其强调“人工智能+”和智能经济新形态的发展。

5. 扩大内需聚焦服务业和“六张网”

• 服务业被列为扩大内需的重要方向，提出“深入实施服务业扩能提质行动”。
• 与“六张网”相关的新基建投资方向包括：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，或成为下一阶段金融工具支持的重点。

关键信息

• 内外环境：国内经济开局良好，国际局势复杂，尤其是中东能源安全问题。
• 政策导向：强调“以高质量发展应对不确定性”，不再依赖总量政策刺激，而是通过结构性改革和产业升级提升经济韧性。
• 重点方向：
  • 服务业高质量发展
  • 新基建“六张网”投资
  • 反内卷与统一大市场建设
  • 现代化产业体系与人工智能融合
  • 能源资源安全保障

风险提示

• 中东地缘形势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁可能加剧全球能源和供应链的不确定性。
• 年初外贸出口增长迅速，若外需走弱，将促使内需政策进一步发力。

报告信息

• 报告名称：《重提双循环——政治局会议的五个要点》
• 发布机构：国金证券股份有限公司
• 发布日期：2026年4月29日
• 分析师：
  • 宋雪涛（国金宏观首席分析师）
  • 赵宏鹤（国金宏观研究团队成员，负责重大战略政策与国际关系研究）

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