20151113-东兴证券-债券市场日报_资金支撑债市不大调_13页_935kb

债券市场日报总结（2015.11.12）

核心内容概览

本报告分析了2015年11月12日中国债券市场的主要情况，包括资金流向、利率债与信用债表现、国债期货走势、可转债市场动态以及地方债置换政策等。

主要观点

1. 债市综述

• 10月M2增速达到13.5%，为15个月新高，显示货币政策宽松。
• 但新增贷款和社融规模均较低，实体经济疲软导致银行惜贷，资金主要在银行间和二级市场内部流转。
• 地方债务置换和债券发行需要资金支持，债市仍有资金支撑，大幅调整可能性不大。

2. 资金利率及汇率

• 银行间市场利率平稳，交易所隔夜利率大幅上行。
• 人民币兑美元即期汇率上涨27个基点，但中间价连续8日下调，创10月20日以来新低。

3. 利率债市场

• 国债收益率整体下行，1年期上行1.2bp，3年期下行2.1bp，5年期下行1.4bp，7年期和10年期继续下行。
• 政策性金融债方面，国开债整体下行，1年期上行0.6bp，3年期下行1.2bp，5-10年期下行0.7-1.5bp。
• 非国开金融债以调整为主，部分期限上行，部分下行。

4. 信用债市场

• 信用债调整未结束，违约事件增多，对市场造成干扰。
• 产业债以下行为主，AAA公司债全线下行，中票、短融、超短融受违约事件影响较大。
• 铁道债、城投债、企业债表现相对平稳。

5. 国债期货

• 国债期货低开低收，两日反弹后回调。
• 5年期国债期货TF1512涨0.06%，10年期国债期货T1512涨0.01%。
• 不同合约表现不一，TF1603和T1606合约分别微涨和微跌。

6. 可转债市场

• 可转债整体调整为主，表现弱于正股。
• 中证转债微涨0.02%，上证转债微跌0.13%，深证转债涨0.53%。
• 部分转债如格力转债、14宝钢EB跌幅较大。

关键信息

一级市场动态

• 11月12日和13日共发行28只和34只债券，计划发行规模达1260亿元。
• 财政部13日招标发行100亿元贴现国债，期限为91天。
• 国开行17日发行30亿元浮息债，基准利率为3个月Shibor。
• 进出口银行发行三期金融债，一级市场投资情绪回暖。

二级市场表现

• 利率债收益率整体小幅下行，信用债以调整为主。
• 地方债收益率全线上行，部分品种表现波动较大。
• 信用债违约常态化，云南煤化工、山水水泥等企业出现债务逾期。

政策与市场动态

• 地方债置换额度未变，仍为3.2万亿元，但市场有扩容预期。
• 京津冀协同发展推进，重点在交通一体化、产业升级转移等领域。
• 发展改革委正推进电力体制改革，六大配套文件正在报批。
• 刘鹤强调化解房地产库存，促进资本市场健康发展。

市场焦点

• 地方债置换债券额度未变，但市场预期可能增加，需国务院批准。
• 京津冀将推进一批大项目，重点在交通、石化、汽车产业等。
• 电力体制改革相关文件正在报批，将推动市场改革。

信用债违约常态化

• 信用债违约事件增多，反映经济下行压力和企业信用风险。
• 云南煤化工及山水水泥等企业出现债务逾期，影响其生产经营和偿债能力。

总结

• 债市资金支撑尚存，未出现大幅调整。
• 利率债收益率小幅下行，信用债调整为主，违约风险上升。
• 地方债置换额度未变，但市场存在扩容预期。
• 京津冀协同发展及电力体制改革推动市场结构性调整。
• 信用债违约常态化，需警惕信用风险累积。