20181225-申万宏源-全球经济周报_香港跟随加息_楼市风险总体可控_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的《全球经济周报（2018.12.24）》，主要分析了2018年12月全球主要经济体的货币政策、汇率变动、资产表现及市场资金流动情况。报告重点探讨了美联储加息对香港及全球市场的影响，以及香港维持联系汇率制的机制与风险。

主要观点与关键信息

1. 香港跟随加息，楼市风险总体可控

• 加息背景：2018年12月20日，香港金管局跟随美联储加息，将基准利率（贴现窗基本利率）上调25个基点至2.75%。
• 联系汇率制：根据三元悖论，香港选择固定汇率制，放弃货币政策独立性，以保障资本自由流动。
• 利率传导受限：主要银行未跟随加息，显示市场流动性充足，政策利率传导机制尚未完全启动。
• 港元汇率承压：当前LIBOR-HIBOR利差较大，若美元兑港元汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，金管局将抛售美元回笼港元，以维持汇率稳定。
• 外汇储备充足：截至2018年11月，香港外汇储备为4232亿美元，仍具备维持联系汇率制的能力。
• 楼市影响：尽管金管局加息，但主要银行未调整利率，且楼宇按揭利率趋势下行，限制了楼市价格下跌空间。长期来看，美联储加息周期接近尾声，对香港楼市影响有限。

2. 全球主要经济体货币政策与经济数据

• 美联储加息：12月20日，美联储将基准利率提升至2.25%-2.5%，并预计2019年仅加息2次，接近中性利率底部区域。
• 其他央行：欧洲央行维持利率不变，结束QE；日本央行维持负利率政策；英国央行维持利率不变，但下调经济增长预期；瑞典央行小幅加息。
• 经济数据：
  • 欧元区：11月HICP同比终值为1.9%，核心CPI同比上涨1%，能源和食品价格增速下滑。
  • 美国：11月PCE同比增速为1.84%，非耐用品价格同比大幅下滑，是主要拖累因素。
  • 英国：11月CPI同比为2.3%，核心CPI同比为1.8%，主要因食品、交通、通信等价格增速下滑。

3. 资产表现与资金流向

• 主要货币波动：美元微跌，欧元、英镑、加元等发达经济体货币普遍下跌，新兴市场货币表现分化。
• 股票基金：资金从美国、发达欧洲流出，流入日本、新兴市场和印度。
• 债券基金：资金从美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度流出。
• 中国股市与债市：
  • 中国股票基金净流入18.37亿美元，四周均值净流入9.40亿美元。
  • 中国债券基金净流出0.29亿美元，四周均值净流出0.37亿美元。
  • 港股通累计净买入额达7213.86亿人民币，陆股通累计净买入额达6391.63亿人民币。
• 政府CDS下降：中国政府CDS从67.794降至62.594，显示市场风险偏好有所回升。
• 大宗商品表现：本周主要商品价格普遍下跌，天然气、石油、咖啡、棉花等跌幅较大。

4. 市场展望

• 短期流动性充足：香港市场流动性仍较充足，主要银行未跟随加息，显示利率传导机制受限。
• 中期利率上升因素：息差套利及金管局稳汇率操作将逐步提升市场利率。
• 全球市场风险：主要发达经济体股市持续下跌，新兴市场表现分化，需关注全球经济前景及地缘政治风险。

重点数据一览

本周重点数据

下周重点数据

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