20210130-银河期货-天然橡胶_20号胶_呈现基本面数据之美-炒作效果不佳_价随商品波动_32页_2mb
报告摘要
橡胶市场分析总结
核心内容概述
本报告主要分析了2020年1月至2021年12月期间，橡胶市场在基础原料、橡胶成品、下游消费及期货市场方面的表现。整体来看，市场基本面相对平稳，但估值偏高，缺乏明显的炒作题材，导致价格波动受限。
主要观点
1. 基础原料市场
- 东南亚气候：拉尼娜现象持续，对远期胶价形成利空；泰国降雨量减少，有利于割胶，预计对胶价形成支撑。
- 国内与越南停割：国内及越南地区处于停割期，基础原料价格窄幅波动，缺乏驱动因素。
- 泰国收储消息：近期传出泰国收储消息，但计划细则尚不明确，市场反应有限。
- 价格走势：泰国胶水、杯胶、烟胶片等价格周环比和年同比均有所波动，其中胶水价格下降明显。
2. 橡胶成品市场
- 库存情况：上海期货交易所库存小计与期货库存保持小幅波动，日本OSE烟片交割库存垒库，青岛保税区库存垒库，区外库存去库。
- 表观平衡：中国、泰国、印度尼西亚等主产国的表观平衡数据表明，进口与出口波动，产量与消费间存在差异，反映市场供需关系复杂。
3. 下游消费市场
- 轮胎生产：国内全钢胎和半钢胎开工率分别周环比下降1.7%和2.6%，但年同比显著增长，显示长期需求潜力。
- 汽车生产：商用车产量连续5个月边际走弱，而乘用车产量同比增长16.6%，但受限购政策影响，后期增长受限。
- 信贷情况：国内信贷规模保持增长，但增速放缓，对橡胶消费的支撑有限。
关键信息
基础原料价格
| 品种 | 最新（元/吨） | 上周（元/吨） | 上年（元/吨） | 周环比 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 泰国胶水 | 42.38 | 47.70 | 41.00 | -1.2% | +3.4% |
| 泰国杯胶 | 38.28 | 39.68 | 35.25 | -3.5% | +8.6% |
| 泰国烟胶片 | 55.84 | 59.88 | 42.79 | -6.7% | +30.5% |
| 马来西亚胶水 | 1533 | 1568 | 1182 | -2.2% | +29.7% |
| 马来西亚杯胶 | 600 | 613 | 533 | -2.2% | +12.5% |
| 云南胶水 | 停割 | 停割 | 停割 | 0 | 0 |
| 云南杯胶 | 11000 | 11000 | 10500 | 0 | +4.3% |
| 海南胶水 | 停割 | 停割 | 停割 | 0 | 0 |
| 海南生片 | 11200 | 11200 | 10800 | 0 | +3.7% |
| 海南杯胶 | 10900 | 10900 | 10500 | 0 | +3.8% |
人民币胶均价
| 品种 | 最新（元/吨） | 上周（元/吨） | 上年（元/吨） | 周环比 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全乳 | 13600 | 14045 | 11575 | -3.2% | +17.5% |
| 混合胶 | 11675 | 11880 | 12000 | -1.7% | -2.7% |
| 浓缩胶乳 | 10260 | 10440 | 8900 | -1.7% | +15.3% |
| 胶清胶 | 10200 | 10200 | 9450 | 0 | +7.9% |
| 标二 | 11750 | 11980 | 11300 | -1.9% | +4.0% |
| TSR9710 | 12500 | 12500 | 12700 | 0 | -1.6% |
| TSR20 | 11000 | 11040 | 11250 | -0.4% | -2.2% |
| 烟片胶 | 19900 | 20230 | 13800 | -1.6% | +44.2% |
| 顺丁 | 11320 | 11320 | 11020 | 0 | +2.7% |
| 丁苯1502 | 12600 | 12440 | 11100 | +1.3% | +13.5% |
| 丁苯1712 | 11400 | 11400 | 9900 | 0 | +15.2% |
下游消费关键数据
| 指标 | 上年 | 上月 | 最新 | 周环比 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全钢胎开工率 | 30.1% | 68.0% | 66.8% | -1.7% | +122.3% |
| 半钢胎开工率 | 24.5% | 66.0% | 64.2% | -2.6% | +162.3% |
| 半钢开工W+1指数 | +1.7% | -2.9% | +1.1% | +4.1% | -0.5% |
| 商用车产量 | 433660 | 466393 | 447448 | -4.1% | +3.2% |
| 商用客车产量 | 63979 | 51505 | 61670 | +19.7% | -3.6% |
| 乘用车产量 | 2185380 | 2329131 | 2331285 | +0.1% | +6.7% |
| 汽车产量M+3指数 | -15.0% | 44.2% | 43.3% | -0.8% | +58.4% |
| 上海私家车牌照投放量 | 7911 | 14595 | 14138 | -3.1% | +78.7% |
| 沪牌投放M+3指数 | -21.4% | 82.7% | 85.5% | +2.8% | +106.8% |
期货市场
沪胶主力月间基差
- 沪胶09-沪胶01：基差呈现一定波动，反映市场对未来预期的不确定性。
- 沪胶01-沪胶05：基差变化较小，市场对近期价格走势缺乏明确指引。
- 沪胶05-沪胶09：基差维持稳定，显示市场对中长期价格的预期较为一致。
日胶月间基差
- 日胶12-日胶01：基差走势反映市场对远期价格的预期。
- 日胶01-日胶02：基差变化较小，市场情绪平稳。
- 日胶02-日胶03：基差波动显示市场对价格走势存在分歧。
沪胶与日胶价差
- 沪胶01-日胶12：价差变化反映市场对人民币与日元计价胶的相对偏好。
- 沪胶05-日胶04：价差稳定，显示市场对两种计价方式的接受度较高。
- 沪胶09-日胶08：价差波动较小，市场对价格走势缺乏明确指引。
沪胶与TF（新加坡20号胶）价差
- 沪胶01-TF01：价差变化反映市场对人民币计价胶与新加坡计价胶的相对估值。
- 沪胶05-TF05：价差稳定，显示市场对两种计价方式的相对偏好。
- 沪胶09-TF09：价差波动较小，市场对价格走势存在分歧。
总结
整体来看，橡胶市场在2020-2021年期间表现出基本面平稳、估值偏高、缺乏炒作题材的特点。泰国降雨量减少和拉尼娜现象对价格形成一定支撑，但国内及越南停割导致市场缺乏明确驱动。下游消费方面，乘用车产量增长显著，但受限购政策影响，后期增长受限；轮胎开工率虽有下降，但年同比增幅较大，显示长期需求潜力。期货市场中，沪胶与日胶、TF的价差波动较小，市场对价格走势缺乏明确指引，投资者需谨慎操作。
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