20221109-东吴证券-汽车行业点评报告_10月产批表现略低预期_出口持续靓丽_5页_557kb

汽车行业点评报告总结

核心内容概述

2022年10月，中国汽车行业整体产批表现略低于市场预期，主要受到各地疫情反复的影响。然而，新能源汽车表现亮眼，出口量持续增长，显示出行业复苏的积极信号。

主要观点

行业整体表现

• 狭义乘用车：10月产量227.7万辆，同比增长16.3%，环比下降3.6%；批发销量219.1万辆，同比增长11.0%，环比下降4.6%。
• 新能源汽车：产量71.9万辆，同比增长92.3%，环比持平；批发销量67.6万辆，同比增长85.8%，环比微增0.4%。
• 新能源渗透率：10月新能源汽车批发渗透率达30.85%，环比提升1.42个百分点。
• 细分车型表现：
  • PHEV：批发销量16.7万辆，同比增长161.6%，环比微降0.1%。
  • BEV：批发销量50.8万辆，同比增长69.6%，环比微增0.5%。
• 交强险销量：10月行业交强险销量164.24万辆，同比增长1.3%，环比下降8.8%；新能源车交强险销量47.09万辆，同比增长61%，环比下降13%。

出口表现

• 乘用车出口：10月出口27.0万辆，同比增长42%，环比增长13%。
• 新能源车出口：10月出口10.5万辆，环比增长138.6%，主要由特斯拉推动，特斯拉出口5.5万辆，环比增长887%。
• 比亚迪出口：持续保持环比正增长，出海战略推进顺利。
• 上汽集团出口：10月出口8.4万辆，环比下降22%，主要受运力限制影响。

关键信息

车企表现

• 比亚迪：产批同环比均实现正增长，同比涨幅达169%，表现最为突出。
• 吉利汽车：批发销量15.2万辆，同比增长36%，环比增长17%，高价值产品销量增长显著。
• 问界：新势力车企中表现最佳，销量创历史新高，环比增长19%。
• 其他车企：
  • 长城汽车：批发销量10.0万辆，环比增长7%，但同比下滑11%。
  • 广汽埃安：批发销量3.0万辆，同比增长149%，表现强劲。
  • 上汽通用五菱：批发销量16.0万辆，同比下滑20%，环比微降3%。

投资建议

• 板块观点：市场悲观情绪已充分反映，但2023年行业内外需综合结果可能好于当前预期。
• 配置思路：
  • 整车板块：重点推荐比亚迪，同时关注理想汽车、吉利汽车、华为（通过江淮汽车和赛力斯）等。
  • 零部件板块：首选拓普集团；关注轻量化（旭升股份、爱柯迪、文灿股份）、线控制动（伯特利）、域控制器（华阳集团、德赛西威、经纬恒润）、大内饰（继峰股份、岱美股份、新泉股份）、热管理（银轮股份）等。

风险提示

• 下游需求复苏低于预期：可能影响行业整体表现。
• 疫情控制低于预期：可能继续扰动行业生产和销售。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

附注

• 数据来源：乘联会、产销快讯、东吴证券研究所。
• 报告发布机构：东吴证券股份有限公司。
• 联系方式：
  • 证券分析师：黄细里（S0600520010001），电话：021-60199793，邮箱：huangxl@dwzq.com.cn。
  • 研究助理：杨惠冰（S0600121070072）。

总结

尽管10月行业整体表现略低于预期，但新能源汽车和出口表现强劲，显示出行业复苏的潜力。随着2023年补贴政策的延续，11-12月板块有望见底反弹。建议投资者精挑细选具备强α的个股，重点关注比亚迪、理想汽车、吉利汽车等整车企业，以及具备国产替代空间和优质客户绑定的零部件企业。