深度报告-2025-11-30-华安证券-猪价周环比再跌3.6_生猪养殖业持续亏损_42页_6mb

行业周报核心结论

• 生猪养殖业亏损持续扩大：生猪价格周环比下跌3.6%，全国均价11.3元/公斤，养殖利润全线收窄，自繁自养和外购仔猪育肥亏损均创历史新高，产业链各环节利润空间均被压缩，产能去化提速。

• 白羽鸡产品价格微幅回暖，黄羽鸡养殖盈利稳定：白羽肉鸡价格周环比微升0.6%，黄羽鸡出栏体重持续提高，养殖连续盈利4个多月，市场供需格局较为健康。

• 玉米和大豆库存下降幅度加大，价格趋稳：新季玉米、大豆集中上市，加工企业需求拉动开工率提升，玉米库存同比增速下降，10月进口量同比大幅下滑，库消比普遍下调。

• 美国玉米大豆库存创新低，库存消费量下降，市场存乐观预期：USDA下调全球库存预测0.1-0.3个百分点，预计产量、消费及出口量均有所调整，市场对国际供给变化需密切关注。

• 分析师推荐生猪养殖板块：基于市场展望，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份，认为估值低位叠加去产能进度具长期支撑。

主要数据点：

• 生猪价格环比继续下跌3.6%；
• 山东等地对虾、甲壳类价格环比持平；
• 鸡苗销量周环比增长30.9%，祖代存栏高位；
• 玉米库存同比降幅扩大，进口同比下降92.7%；
• 美国大豆库存预测下降，四大主产国出口保持活跃。

风险提示：

疫情发展不确定；

市场回暖时间晚于预期；
-库存博弈仍存变数。