2017-医药生物行业：药品零售增长稳健，血制品供给仍有缺口_14页-1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现平稳，行业估值略低于历史均值，但长期来看具备增长潜力。血制品行业因国产产品合格率高及医保目录适应症扩展，仍具备较高成长性。零售药店市场保持增长，但增速放缓，网上药店增长迅速。部分原料药价格出现波动，维生素类中泛酸钙价格上涨，其他品种价格保持稳定。

主要观点

• 血制品行业：2016年国产血制品合格率更高，部分品种仍依赖进口。人血白蛋白临床供给存在50%以上缺口，需依赖进口补充。长期看好血制品行业，建议关注相关企业如华兰生物。
• 药品零售终端：2017年上半年药品零售终端销售额同比增长8.0%，实体药店增速为7.5%，网上药店增速达45.8%。建议关注零售药店企业的长期投资价值。
• 原料药价格：抗感染药类价格无变化，维生素类中泛酸钙（鑫富/新发）价格小幅上涨，其他品种价格稳定。
• 医药行业估值：截至2017年7月7日，医药生物整体市盈率39.42倍，低于历史均值40.60倍。医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.09倍，略有下降。子板块涨跌互现，生物制品和化学制剂板块表现较差。
• 个股表现：泰格医药和鹭燕医药涨幅较大，华兰生物和山大华特表现较差。业绩对股价影响显著，泰格医药半年度净利润预增40%-60%，而华兰生物业绩预期下调。

关键信息

行业动态

• CFDA发布2016年生物制品批签发报告：国产血制品合格率高，进口产品少于5%。部分血制品因医保目录适应症扩展，使用空间扩大。
• 米内网发布2017年上半年药品零售终端数据：零售终端销售额同比增长8.0%，网上药店增长迅速，实体药店增长稳定。

重要公告

• 博雅生物：2017年上半年业绩同比增长35%-65%，主要因血液制品业务增长及非经常性损益。
• 华兰生物：业绩预告向下调整，半年度净利润增长0%-15%，主要因部分产品销售不及预期及政府补助减少。
• 我武生物：董事及高管拟减持股份，减持比例不超过公司总股本的0.439%和0.13%。
• 宝莱特：收购武汉柯瑞迪医疗用品有限公司62.08%股权，加速实现五年战略。
• 广生堂：获得替诺福韦原料药GMP证书，新一代抗乙肝病毒药品正式上市。
• 迪安诊断：控股股东减持公司股份1.51%。
• 海王生物：2017年上半年归母净利润同比增长99.7%-149.6%。

原料药价格

• 抗感染药：青霉素工业盐65元/BOU，6-APA 190元/kg，阿莫西林162.5元/kg，头孢曲松钠535元/kg。
• 维生素类：维生素C 70元/kg，维生素E 39元/kg，维生素A 135元/kg，泛酸钙（鑫富/新发）247元/kg，价格上涨17元/kg。

估值跟踪

• 医药生物整体市盈率39.42倍，低于历史均值。
• 医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.09倍，略低于上周。
• 子板块涨跌互现，医疗器械、化学原料药略有上涨，生物制品、化学制剂跌幅较大。

周策略建议

• 短期策略：关注国家价格谈判受益个股，以及业绩超预期和高送转题材个股，如恩华药业、千红制药和新光药业。
• 中长期策略：关注医改和国企改革受益个股，如中国医药、南京医药、新华制药和千金药业。
• 避险选择：选择白马龙头个股和中药大品种企业，如恒瑞医药、天士力和片仔癀。
• 重点推荐股票：新华制药（000756.SZ）、仙琚制药（002332.SZ）、华润三九（000999.SZ）等，因其估值合理、基本面良好。

风险提示

• 行业政策变化和突发事件风险。
• 市场系统性风险。

投资建议

• 行业投资评级为“优异”，建议长期关注。