20241130-国金证券-速腾聚创-02498.HK-Q3毛利率环比持续改善_车载L4客户与机器人海外客户取得定点突破_4页_1mb

业绩简评

截至2024年前三季度，公司营收达到1135亿元，同比增长91.5%，经营亏损收窄至约432亿元。毛利率环比提升至17.5%，同比提升3754%，毛利为170亿元。

车载业务表现
国内市场车载激光雷达市场份额约35%。前三季度销量达366万台，同比增长2929%；ASP约2566元，环比下降31元。公司与滴滴、小马智行在L4级别达成合作。

机器人业务进展
机器人相关激光雷达销量约16万台，同比增长229%。今年11月，在中国高交会展出8自由度灵巧手研究成果，海外订单客户扩大。

研发投入与成本控制
前三季度研发费率、销售费率、管理费率分别同比下降了202、30及315个百分点，有助于优化费用结构。

投资建议
预计公司24-26年收入分别为172、245、353亿元；净利润预测分别为-435、-265、69亿元。当前PS估值约45、32、22倍，维持“买入”评级。

风险提示
包括技术路线改变、行业渗透率提升慢、成本下降不及预期及地缘政治风险。

公司各财年关键指标预测显示营收持续增长，但亏损逐步收窄。机器人与车载双赛道发展，未来成长性较强。