20210307-光大证券-基础化工行业周报_OPEC+会议结果大超预期_两会_关注能源安全_环境保护_碳中和_21页_1mb

行业研究总结：基础化工行业周报（2021/03/01-2021/03/07）

核心内容概述

本周OPEC+会议结果超市场预期，多数成员国延长减产计划，导致油价回升至疫情前水平，推动化工行业景气度上升。国内“两会”强调能源安全与环境保护，推动清洁能源发展及行业集中度提升。基础化工板块整体下跌，但部分子行业和个股表现亮眼，如石油贸易、其他塑料制品、氟化工及制冷剂等涨幅居前，而聚氨酯、氮肥等板块下跌明显。

主要观点

1. OPEC+会议对油价与化工行业的影响

• OPEC+决定延长减产计划，沙特将减产延续至4月，并在5月逐步取消100万桶/日的减产规模，补偿性减产计划延长至7月。
• 俄罗斯将在4月增产原油13万桶/日以应对国内燃料市场短缺。
• 会议结果超预期，推动油价上涨，预计油价仍将继续上行，带动化工行业景气。

2. 国内政策导向

• “两会”强调提升国家能源安全保障，推动上游能源企业增加资本开支，如中国海油上调至900-1000亿元。
• 强化环境资源保护，推进污染综合治理，推动清洁能源如天然气、氢能、动力电池发展。
• 实现碳中和目标，促进可降解塑料市场扩大。

3. 板块表现

• 中信基础化工板块一周内跌幅1.6%，位列所有板块第25位。
• 石油贸易、其他塑料制品、民爆用品、合成革、氟化工及制冷剂等子板块涨幅居前。
• 聚氨酯、氮肥、其他化学原料、玻纤、复合肥等子板块跌幅明显。

4. 个股表现

• 基础化工涨幅前列的个股包括：美达股份（+24.86%）、奥福环保（+24.82%）、石大胜华（+22.95%）、国立科技（+22.65%）、金浦钛业（+21.01%）。
• 跌幅前列的个股包括：万华化学（-16.06%）、沧州大化（-14.30%）、鲁西化工（-13.41%）、宝丰能源（-11.96%）、华鲁恒升（-10.64%）。

关键信息

重点产品价格走势

• 涨幅靠前的产品：

  • 液氯（江苏地区）：+33.33%
  • PTMEG：+25.76%
  • 聚合MDI（华东地区）：+17.60%
  • PA66：+17.14%
  • 钛白粉（锐钛型）：+16.67%
  • 维生素D3：+16.00%
  • 氨纶40D：+14.04%
  • 乙烯（东南亚）：+12.50%
  • 丁腈橡胶（华东地区）：+11.63%
  • 丙烯腈（华东地区）：+10.34%

• 跌幅靠前的产品：

  • 涤纶短纤：-6.29%
  • 天然橡胶：-6.18%
  • 聚酯原料MEG：-4.44%
  • 纯苯（华东地区）：-4.38%
  • 浓硝酸（江浙地区）：-3.70%
  • 二甲苯（华东地区）：-3.53%
  • 甲苯（华东地区）：-3.36%
  • 正丁醇（齐鲁石化）：-3.27%
  • BDO（华东市场）：-3.23%
  • 电石法PVC（华东）：-3.22%

子行业动态

• 化肥和农药：磷酸一铵供应紧张，价格维持高位；磷酸二铵因淡储肥释放，价格上涨压力增加；尿素供应稳定，需求小幅增长。
• 维生素：年后需求回升，生产成本上升，维生素厂家挺价意愿增强，价格有望上调。
• 氨基酸：市场价格稳定，但成本偏高，短期波动不大。
• 聚氨酯：聚合MDI供应紧张，纯MDI价格持续上涨，下游需求逐步恢复。
• 化纤和工程塑料：涤纶长丝成本压力显现，氨纶价格涨至历史高点。
• 钛白粉：需求恢复，价格上行趋势持续。
• 氟硅：萤石、氢氟酸等价格上涨，制冷剂市场涨跌互现。
• 锂电材料：电池级碳酸锂价格上行，电解液价格波动。

投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、新奥股份。
• 农药板块：关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份。
• 煤化工和尿素板块：关注华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工。
• 钾肥板块：关注冠农股份。
• 磷肥板块：关注新洋丰、云天化。
• 染料板块：关注浙江龙盛、闰土股份。
• 有机硅板块：关注新安股份、合盛硅业。
• 氯碱板块：关注中泰化学。
• 氟化工板块：关注金石资源、东岳集团、巨化股份。
• 维生素板块：关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
• 成长股：关注IC电子化学品生产企业（晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、强力新材）及锂电材料龙头（当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华）。

风险分析

1. 油价波动风险：

   • 油价快速下跌可能造成化工企业库存损失。
   • 油价维持高位可能压缩化工品价差，影响盈利。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 化工品需求与宏观经济密切相关，若需求增长低于预期，行业可能面临下行压力。

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

• 本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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