20231210-银河期货-2024年人民币兑美元汇率展望_加深对中国式有管理浮动的_管理_二字理解意义重大_23页_1mb

人民币兑美元汇率展望（2024年）

一、影响2023年人民币兑美元汇率波动的四大矛盾

1. 经济预期与现实冲突

• 1月汇率大幅反弹受防疫政策优化提振，后因宏观数据疲软回落。
• PMI等指标显示经济内生动力不足，汇率缺乏持续走强基础。

2. 内部与外部平衡矛盾

• 以内部经济稳定为主，存款利率下调加剧汇率下行。
• 央行外汇占款上升显示通过流动性调节管理汇率。

3. 内外因与汇率关联

• 外因：美元指数上涨通过中间价形成机制间接影响汇率。
• 中美债券收益率差异对汇率影响尤为显著。

4. 汇率市场化与管理冲突

• 推进汇率市场化进程，发挥其自动调节作用。
• 间接调控手段（逆周期因子、外汇准备金调整等)加强管理。

二、央行汇率管理手段

直接调控案例

• 2023年6月以来启用逆周期因子强力干预中间价。
• “稳预期、防超调”政策强化外汇市场监管。

尾部风险与应对

• 人民币汇率下限在波动区间为7.3元一线。
• 结汇行为与汇率走势存在负相关，管理措施限制自动调节。

三、2024年汇率展望与应对策略

"管理"成为核心

• 宏观经济政策逆周期加力，汇率波动加剧。
• 外部因素（美债收益率高企、美国经济韧性）将持续施压。

关键观察指标

• 央行是否退出逆周期因子管理。
• 房地产投资、民营经济景气、外商直接投资与出口变化。
• 国际收支基础性逆差是否扩大。

结论

• 2024年中央强化汇率"管理"，采取"以时间换空间"策略。
• 短期将稳定汇率以抵御跨境风险，中长期目标仍为汇率市场化。

本报告基于银河期货研究分析，由金融衍生品研究所提供。免责声明：投资者据此操作风险自担。