华工科技_000988_Q1经营性净利润保持增长，国内算力建设有望带动光模块高增_5页_425kb

华工科技（000988.SZ）2024年第一季度财报显示，公司实现营收2170亿元，同比下降18.56%，归母净利润290亿元，同比下降59.2%。扣非归母净利润226亿元，同比减少18.28%。尽管营收和净利润下滑，但公司毛利率保持2022年以来的持续增长，达24.83%，净利率13.32%，同比分别提升3.67个百分点和1.77个百分点。期间费用率略有下降，销售费用率小幅上升，管理费用和研发费用率均呈下降趋势。

公司分业务表现分化：智能制造业务营收766亿元，同比增长10%，其中智能装备事业群营收409亿元，增幅16%，净利润同比增长30%。精密系统事业群营收266亿元，增长5%，净利润增幅20%。感知业务营收736亿元，同比增长15%，净利润增幅45%。汽车系列NTC温度传感器销售增长超50%，压力传感器覆盖60%国内汽车主机厂。联接业务营收563亿元，同比下降52%，主因无线联接业务中小基站需求减少。

公司作为国内数通光模块主要供应商，受益于算力建设加速。国内互联网厂商加强AI布局，推动光模块向800G及更高速率升级，华为自研AI芯片迭代加速，字节、阿里等企业扩大算力建设。海外方面，16T进程加速带来对硅光等新方案迫切需求，LPO/LRO等新技术被广泛探讨。公司具备硅光芯片至模块的全自研能力，400G以下光模块已实现规模化交付，800G模块小批量交付，并在2024OFC推出16T高速硅光模块及下一代800G OSFP2*FR4TRO解决方案，有望覆盖国内外多客户。

财务预测显示，公司2024-2026年净利润将分别达131亿、175亿、206亿，同比增长298%、336%、177%，对应EPS分别为1.30元、1.74元、2.04元，PE估值降至165倍。公司已建成全球最大的新能源汽车PTC热管理系统生产基地，设计产能900万台/年，H2新增200万台产能，海外基地同步扩建100万台，保障全球出货。现金流量表显示经营性现金流改善，2024年预计达1066亿元，同比增长显著。

风险提示包括宏观经济波动、光模块技术发展不及预期、新能源汽车市场增速放缓及汇率波动等。分析师维持“买入-A”评级，认为公司技术优势及市场拓展能力有望对冲短期业绩压力，受益于国内算力建设和国际技术升级趋势。