农林牧渔行业专题研究：猪价宽幅拉升，中期供应收缩或是主因-240526-华泰证券-23页_957kb

农林牧渔行业分析报告总结

核心观点

近期生猪价格宽幅拉升，主要由前期能繁母猪去化导致的商品肥猪供应收缩支撑。本轮母猪产能去化深度及压栏、二育行为的理性化，预计将使猪价上涨更具持续性和弹性。分析师建议积极布局养猪板块，重点推荐低成本标的如牧原股份、温氏股份、神农集团等，并关注白羽鸡、转基因种业、宠物食品等细分领域的结构性机会。

行业动态

1. 生猪市场

   • 母猪产能去化加速：农业农村部数据显示，自2023年第三季度起能繁母猪存栏显著去化，对应2024年第二季度商品肥猪供应收缩，推动猪价上涨。
   • 当前猪价已进入行业盈利区间，5月24日全国生猪均价约1,675元/公斤，自繁自养利润约5.8元/头。
   • 压栏及二次育肥行为趋于理性，入场比例不高，短期对猪价支撑有限。

2. 白羽肉鸡

   • 鸡价底部震荡，预计2024年供需缺口扩大，产业链盈利有望好转。
   • 种鸡存栏量减少，祖代更新缓慢，行业供给收缩趋势明确。

3. 转基因种业

   • 农业农村部公示第二批转基因玉米、大豆品种，商业化进程加速。
   • 先发种企与头部性状公司有望受益于技术壁垒提升及政策驱动。

4. 宠物食品

   • 4月宠食出口量价齐增，自主品牌盈利改善。
   • 国产替代加速，龙头公司市占率提升空间显著。

5. 饲料与动保

   • 海大集团2024年第一季度扭亏为盈，饲料主业量利齐升。
   • 动保行业盈利受制于养殖景气度，非瘟疫苗商业化可能带来结构性机会。

重点推荐股票

风险提示

• 畜禽价格波动风险：猪价/禽价大幅下跌可能影响板块盈利。
• 产能去化不及预期：母猪存栏恢复或影响猪周期节奏。
• 政策变动风险：农业支持政策或转基因审批延迟可能影响行业格局。
• 竞争加剧风险：市场扩容可能导致中小企退出或利润摊薄。

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