深度报告-20210927-国元证券-生物试剂行业深度报告_国产替代方兴未艾_隐形冠军_蓄势崛起_44页_5mb

国产替代方兴未艾，“隐形冠军”蓄势崛起——生物试剂行业深度报告总结

核心内容

生物试剂作为生命科学产业链的上游核心耗材，具有“卖水人”属性，属于高壁垒、高附加值、高毛利的成长性赛道。行业受益于基础科研、生物制药、体外诊断、疫苗产业链等下游应用领域的快速发展，市场规模持续扩大。2015-2019年，我国生命科学研究投入从434亿元增长至866亿元（CAGR 18.8%），生物试剂市场规模从72亿元增长至136亿元（CAGR 17.1%），预计2024年将达到260亿元。新冠疫情进一步加速了生物试剂向生物医药和疫苗领域的渗透，同时凸显了本土供应链的重要性，推动国产替代进程。

主要观点

1. 市场前景广阔

   • 生物试剂市场空间大，预计2024年达到260亿元。
   • 行业增长驱动力来自科研投入增加、生物药发展、IVD行业扩张以及新兴技术如mRNA、基因编辑等。

2. 技术壁垒高，行业成长性强

   • 生物试剂开发涉及多学科、多工艺，技术门槛高，需长期积累。
   • 国产企业通过技术突破和产品迭代，逐渐缩小与进口品牌在性能上的差距。

3. 国产替代逻辑明确

   • 疫情后，国内生物试剂市场进口依赖度下降，本土供应链重要性凸显。
   • 国产品牌在成本、服务、技术等方面具备优势，进口替代空间广阔。

4. 行业应用场景多样化

   • 生物试剂广泛应用于基础科研、生物制药、体外诊断、疫苗研发、基因测序等领域。
   • 基础科研具有“长尾效应”，科研机构仍是主要客户。

5. 重点企业表现突出

   • 诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、菲鹏生物等企业具备较强的竞争力，未来增长潜力大。

关键信息

市场规模与增长

• 生命科学领域投入：2015-2019年CAGR为18.8%，预计2024年达260亿元。
• 生物试剂市场规模：2015-2019年CAGR为17.1%，预计2024年达260亿元。
• 分子类生物试剂：2019年市场规模为69亿元，预计2024年达124亿元。
• 重组蛋白市场：2015-2019年中国市场规模CAGR为20%，预计2024年达19亿元。
• 抗体市场：2019年国内市场规模为27亿元，进口品牌占据90%市场份额。
• IVD原料市场：2019年市场规模为82亿元，预计2024年达200亿元。

国产替代趋势

• 进口品牌主导：如赛默飞、凯杰、R&D Systems等，占据主要市场份额。
• 国产进步显著：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯等企业产品性能接近进口水平，具备竞争力。
• 成本与服务优势：国产企业直销比例高，服务响应快，客户粘性强。

投资建议

• 推荐标的：诺唯赞（拟上市）、义翘神州（已上市）、百普赛斯（拟上市）、菲鹏生物（拟上市）。
• 盈利预测：
  • 诺唯赞：2021-2023年营收分别为16.43/18.67/23.83亿元，归母净利润分别为7.75/8.89/11.87亿元。
  • 义翘神州：2021年营收和归母净利润分别为13.18亿元和3.43亿元，增速分别为35%和42%。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 新产品研发不及预期
• 市场竞争加剧风险
• 行业政策变动风险
• 技术升级迭代风险
• 核心技术泄密风险
• 产能扩张风险
• 中美贸易摩擦带来的风险

建议关注的标的

行业趋势

• 疫情推动：生物试剂需求在新冠疫情中快速增长，加速向生物医药和疫苗领域渗透。
• 供应链本土化：疫情暴露进口依赖问题，推动国内企业加速布局，提升供应链自主可控能力。
• 技术升级：随着mRNA、NGS等技术的成熟，生物试剂市场需求不断拓展，行业持续成长。

总结

生物试剂行业正处于快速发展阶段，未来增长潜力巨大。国产替代趋势明显，尤其在分子类、重组蛋白和抗体等领域，国内企业已取得显著进展。建议关注具备核心技术、产品线丰富、市场拓展能力强的国产企业，如诺唯赞、义翘神州、百普赛斯和菲鹏生物。行业整体呈现高景气、高壁垒、高附加值的特点，有望成为生命科学产业链中的核心增长点。