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生物试剂风口已来，国产“隐形冠军”蓄势崛起

核心内容

2021年8月2日至13日期间，申万医药生物指数下跌0.58%，跑输沪深300指数3.38个百分点，在28个申万一级行业指数中排名第27。医药生物行业整体估值为37.02倍（TTM整体法，剔除负值），低于2010年以来均值39.51倍，溢价率也有所下降。尽管部分子板块如医疗服务Ⅱ、生物制品Ⅱ和医疗器械Ⅱ跌幅较大，但化学原料药、医药商业Ⅱ、化学制剂和中药Ⅱ实现正增长。

主要观点

• 生物试剂行业高成长性：新冠疫情对行业产生重大影响，推动生物试剂行业需求爆发，成为生命科学上游的关键领域。
• 国产替代加速：国内企业如诺唯赞、菲鹏生物、义翘神州、百普赛斯等在技术积累和产品丰富度方面表现突出，具备进口替代潜力。
• 行业景气度高：随着mRNA技术、高通量测序等领域的快速发展，生物试剂应用场景持续拓展，行业天花板进一步打开。
• 政策支持：国家政策鼓励国产设备、推动职称制度改革、加强长期处方管理，对行业有积极影响。
• 投资建议：重点推荐诺唯赞、菲鹏生物、义翘神州、百普赛斯及优宁维等企业，因其在细分领域具备竞争优势和成长潜力。

关键信息

国产生物试剂龙头企业（表1）

双周行情回顾（2021.08.02-2021.08.13）

• 上证指数上涨3.50%，深证成指上涨2.25%，申万医药生物指数下跌0.58%。
• 医药生物指数在28个申万一级行业指数中排名第27。
• 医药生物行业整体估值为37.02倍，低于2010年以来均值39.51倍。
• 相对沪深300的估值溢价率为167.02%，较历史均值215.95%下降48.93个百分点。

重点个股事件回顾

医疗服务：专科服务&医美&眼科&口腔

• 欧普康视：2021年上半年营收5.70亿元，同比提升91.94%，净利润2.56亿元，同比提升100.09%。主要得益于角膜塑形镜需求增长。
• 通策医疗：2021年上半年营收13.18亿元，同比提升74.81%，净利润3.51亿元，同比提升141.16%。公司通过区域医院集团模式持续扩张。
• 华东医药：2021年上半年营收171.79亿元，同比提升3.11%，净利润13.00亿元，同比下降24.89%。医美业务表现良好。
• 正海生物：2021年上半年营收12.99亿元，同比提升156.88%，净利润3.91亿元，同比提升203.15%。公司受益于核酸检测需求。

生物制品：疫苗&血制品&生长激素

• 康泰生物：成功分离新冠德尔塔变异株，为疫苗研发提供基础。
• 天坛生物：新设及增资浆站，推进重组人凝血因子VIIa进入临床I期。
• 安科生物：注射用曲妥珠单抗上市申请获受理，博生吉的PA3-17注射液获临床试验批准。

IVD: 早筛&伴随诊断&化学发光

• 燃石医学：与英派药业达成合成致死药物研发管线伴随诊断合作。
• 迈克生物：2021年上半年营收19.60亿元，净利润5.32亿元，自主产品占比达59.01%。
• 圣湘生物：终止收购科华生物18.63%股份。
• 诺辉健康：与中邮电商合作推广常卫清和噗噗管，助力肠道健康筛查。
• 和瑞基因：获7亿元B1轮融资，加速发展。

原料药&化学药（创新药、CXO板块等）

• 普利制药：注射用阿奇霉素获得白俄罗斯上市许可，2021年上半年营收6.23亿元，净利润2.25亿元。
• 昭衍生物：完成1.5亿美元B轮融资，推进全球CDMO服务产能布局。
• 昭衍新药：预计2021年半年报净利润1.49-1.58亿元，同比增长97%-109%。
• 美迪西：2021年上半年营收4.85亿元，净利润1.13亿元，新签订单增长93.64%。

医疗器械：医疗设备&骨科耗材&介入类耗材

• 开立医疗：4K腹腔镜镜体获批，具备高像质和稳定性。
• 归创通桥：2021H1营收增长显著，覆盖超过1500家医院。
• 鱼跃医疗：2021年上半年营收35.93亿元，净利润9.63亿元，同比下降13.99%。
• 新光维：完成近4亿元B轮融资，用于内窥镜及相关领域创新。

医药流通&零售药房

• 健麾信息：全资子公司签订1.96亿元合同，开拓车载医疗设备市场。

风险提示

• 新冠疫情：疫情对行业仍有影响，需关注后续发展。
• 知识产权纠纷：专利保护不足可能影响企业竞争力。
• 研发能力不足：研发技术无法提升或研发人员流失将影响企业成长。
• 销售不及预期：市场需求波动可能影响业绩。
• 竞争加剧：行业竞争格局可能进一步恶化。
• 产品价格下降：价格竞争可能导致利润空间压缩。

投资建议

• 关注诺唯赞：应用领域丰富，业务延展性强，受益于疫情及国产替代。
• 关注菲鹏生物：体外诊断核心原料供应商，市场覆盖广泛。
• 关注义翘神州：国产重组蛋白龙头，市场份额全球领先。
• 关注百普赛斯：产品种类多，市场布局清晰。
• 关注优宁维：以抗体产品为核心的一站式代理商，具备良好的市场拓展能力。

估值及行业表现

• 医药生物行业整体估值为37.02倍，低于历史均值。
• 估值溢价率167.02%，较历史均值下降。
• 行业整体表现稳健，部分子板块如化学原料药涨幅显著。

个股涨跌幅Top10（2021.08.02-2021.08.13）

涨幅Top10

跌幅Top10