20250502-天风证券-三一重工-600031.SH-季报点评_一季报业绩优异_看好公司在上行周期的利润弹性释放_3页_725kb

三一重工2025年一季报显示，公司业绩表现强劲，收入达21177亿元，同比增长1877%；归母净利润2471亿元，同比增长564%；扣非归母净利润2403亿元，同比激增7854%。毛利率2684%、净利率1167%，分别同比提升281个百分点和281个百分点。期间费用率降至1264%，销售、管理、研发及财务费用率同比分别下降0.06、0.74、2.26、2.56个百分点。

在核心竞争力方面，挖掘机械连续14年国内市场销量第一，混凝土机械蝉联全球第一品牌，电动搅拌车保持国内市占率领先，2024年新能源搅拌车销售额首超燃油产品。起重机械全球市占率显著提升，旋挖钻机国内市场份额稳居首位。

全球化进程加速，2024年亚澳、欧洲、美洲、非洲区域营收分别达2057亿元、1232亿元、1028亿元、535亿元，同比增幅达1547%、186%、664%、4402%。海外主营业务毛利率稳步提升，挖掘机械和混凝土机械出口量行业领先。

数智化转型方面，印尼二期灯塔工厂扩产，应用数字孪生等技术提升智能制造水平。低碳化战略下，新能源产品收入达4025亿元，市场占有率领先。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为861/1134/1398亿元，YOY增幅分别为440%、317%、234%，对应PE估值186/141/115X，维持“买入”评级。风险提示包括政策、市场、汇率、原材料价格波动及国际经营风险等。

财务数据对比：2025年Q1营收同比增长1780%，净利润增长440%。毛利率保持在2684%，净利率达1167%。资产负债率降至5068%，折旧摊销同比增长至3.25亿元。公司通过优化费用结构及提升产品竞争力，实现利润弹性释放，资产运营效率改善。未来成长性预期良好，但需关注海外扩张及行业周期波动风险。