通信行业2023年半年度展望：紧抓AI之光_21页_4mb

通信行业2023H2展望：紧抓AI算力主线

上半年行情回顾

• 通信板块上半年涨幅达51%，显著跑赢科创50、沪深300等指数
• 光模块产业链个股表现最佳，中际旭创等公司涨幅达77287%
• 市场热点：ChatGPT推动算力网络需求，景气度从光模块传导至服务器/交换机等设备

光模块超预期表现原因

1. 网络架构变革

• 从Spine-Leaf转为Fat-tree架构，光口数量增加3倍
• GPU All-to-all直连技术使光模块用量从1:25增至1:7
• 800G光模块需求爆发

2. 技术驱动因素

• 大模型训练推动分布式计算，东西流量激增
• GPU间通信带宽需求攀升（NVSwitch技术应用）
• 算力、存储、网络三位一体升级

产业链优势

1. 中国企业崛起

• 2022年7家中国企业进入全球光模块前10（中际旭创排名并列第一）
• 本土厂商毛利率持续提升（800G光模块毛利率达30%）
• 东兴证券看好光模块行业投资评级：看好级

2. 国产替代机遇

• 高端光芯片国产化率低，DFB/TEC器件存在巨大市场空间
• 源杰科技25G/50G光芯片批量出货，富信科技TEC器件达国际水平
• 设备商加速扶持上游产业链

关键技术演进方向

• 200G PAM4模块进一步提升带宽效率
• HBM3E（1TB/s）将于2023年底量产商用
• 第二代800G产品速率升级已启动产业化

风险提示

• AI技术发展不及预期
• 中美贸易冲突加剧

分析师：李美贤，执业证书编号S1400521080005
投资建议：建议关注中国光模块产业链上下游投资机会，重点布局国产化替代方向