20230412-财通证券-国联股份-603613.SH-利润延续高增趋势_数智赋能催化估值修复_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告对一家公司进行了详细的财务与业务分析，认为其利润持续高增，且数智赋能正在推动估值修复，维持“增持”投资评级。公司业务模式展现出较强的韧性，同时在产业互联网智能化应用方面取得显著进展，具备稀缺的数据储备优势，未来成长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2023年第一季度：公司预计实现归母净利润2.64-2.66亿元，同比增长70.0%-71.5%；扣非净利润2.61-2.64亿元，同比增长80.0%-82.1%。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为724.4/1,243.7/2,012.9亿元，同比增长94.6%/71.7%/61.9%；归母净利润分别为11.3/19.8/32.3亿元，同比增长95.5%/75.2%/63.2%。
• 估值变化：当前PE为31倍，预计2024年PE将降至11倍，估值有望进一步修复。

2. 数智赋能推动业务发展

• 智能化应用落地：公司在智能推荐、采销预测、云工厂/云仓生产监控等方面实现技术研究与应用，提升运营效率。
• 技术壁垒降低：随着开源共享的发展，智能大模型技术门槛下降，但实际应用仍依赖高质量数据，公司拥有交易数据与生产运营数据的整合能力，形成数据卡位优势。
• 未来扩展：公司已加入北京国际大数据交易所联盟，未来有望通过数据业务外延，打造新的成长曲线。

3. 产业互联网优势显著

• 与消费互联网对比：产业互联网下游单体采销额大、产品标准化程度高，智能化应用更易实现降本增效，价值可验证性高于消费互联网。
• B端客户适配性：B端客户需求与行业整体趋同，反向定制产品适配性更高，预测失真、赋能错位等风险更低。

关键信息

财务数据概览

• 营收增长：公司营收从2020年的171.58亿元增长至2024年的2012.9亿元，复合年增长率显著。
• 净利润增长：净利润从2020年的30.4亿元增长至2024年的323.3亿元，盈利能力稳步提升。
• EPS：2022-2024年每股收益分别为2.27元、3.97元、6.48元，增长趋势明显。
• PE与PB：当前PE为31倍，预计2024年PE为11倍；PB从8.0倍降至3.3倍，估值持续优化。
• ROE：ROE从2020年的8.1%提升至2024年的30.3%，盈利能力显著增强。

财务指标分析

• 毛利率与营业利润率：毛利率维持在3.1%-3.4%之间，营业利润率略有下降，但整体仍保持稳定。
• 费用率：销售费用率、管理费用率持续下降，三费占比从0.8%降至0.5%，运营效率提升。
• 资产负债率：从2020年的41.8%上升至2024年的66.5%，但流动比率与速动比率下降，显示短期偿债能力减弱。
• ROIC：ROIC从7.9%增长至28.8%，投资回报率显著提升。

风险提示

• 工业品价格波动：可能影响公司盈利能力。
• 融资进程不及预期：可能影响公司扩张速度。
• 云工厂推进缓慢：若云工厂投入使用不及预期，将影响智能化应用效果。

总结

公司凭借持续的业务增长与数智赋能，展现出良好的盈利能力和市场前景。其在产业互联网领域的布局和数据储备优势，使其具备较强的竞争力和成长潜力。尽管存在一定的风险，但公司基本面稳健，未来估值修复空间较大，维持“增持”评级。