焦炭焦煤月报：煤焦供需两弱，关注供需错配机会-20220104-华泰期货-18页_538kb

煤焦供需两弱，关注供需错配机会

核心内容概述

本报告分析了2021年12月及2020年同期的焦炭和焦煤市场供需情况，指出当前市场呈现“供需两弱”的态势，但存在一定的供需错配机会。报告从供给、需求、库存及价格走势等方面进行了详细分析，并提出了相关投资策略及关注风险点。

主要观点

焦炭市场

• 供给端：焦炭产量自7月以来持续下滑，主要由于焦化限产政策及两高项目治理导致焦炉投产计划延后或取消。山东、内蒙、江苏及陕西等地焦化厂开工率长期处于低位。
• 需求端：钢厂复产速度不及预期，生铁产量和焦炭消费量同步收紧。钢厂盈利率有所回升，但整体仍低于往年水平。
• 库存情况：焦炭库存水平整体下降，但部分区域（如焦化厂）库存有所回升。随着下游补库需求增加，焦炭库存逐步去化。
• 价格走势：焦炭价格在12月止跌企稳，短期存在反弹机会。钢厂利润较高，叠加季节性因素，预计补库将对焦炭价格形成支撑。

焦煤市场

• 供给端：焦煤产量环比下降，但同比仍为负。山西安全检查及吕梁煤矿事故导致开工率下降，而澳煤库存释放可能短期内增加供给。
• 需求端：焦煤消费量小幅增加，但增幅有限。下游钢焦企业库存天数低于往年正常水平，显示需求偏弱。
• 库存情况：焦煤库存水平相对较低，原煤库存增加，但精煤库存减少，显示库存结构变化。
• 价格走势：焦煤价格稳步上行，主要受下游补库推动，且随着澳煤库存释放，短期内供给增加可能对价格形成压力。

关键信息

焦炭数据概览

• 产能利用率：2021年12月，独立焦企产能利用率70.39%，环比增加0.67%；全国独立焦企产能利用率62.12%，环比增加0.42%。
• 日均产量：独立焦企日均产量51.5万吨，环比增加0.38万吨；全国焦炭日均产量31.04万吨，环比减少0.46万吨。
• 库存变化：独立焦企库存107.13万吨，环比增加1.19万吨；全国钢厂焦炭库存688.03万吨，环比增加3.8万吨。
• 消费量：12月焦炭日均消费量96万吨，环比减少，同比也有所下降。

焦煤数据概览

• 产能利用率：2021年12月，洗煤厂开工率70.73%，环比略有下降；焦煤日均产量125万吨，环比下降。
• 库存变化：洗煤厂原煤库存245.25万吨，环比增加11.98万吨；精煤库存176.41万吨，环比减少2.69万吨。
• 进口情况：12月焦煤进口量550万吨，环比略有增加。
• 产量与消费：12月焦煤产量3875万吨，消费量4205万吨，供需差距仍存在。

投资策略

• 焦炭：谨慎偏多，短期存在反弹机会。
• 焦煤：谨慎偏多，受下游补库推动，现货价格稳步上行。
• 跨品种：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险关注点

• 消费强度是否回归：钢厂复产情况及需求恢复程度。
• 双焦双控政策：焦炭与焦煤限产政策是否持续。
• 钢材复产程度：钢铁行业复苏情况对焦炭和焦煤需求的影响。
• 宏观经济政策：政策对煤炭行业及上下游的影响。
• 煤炭进出口政策：澳煤及蒙煤通关情况对市场供给的影响。
• 工信部门政策动态：可能对焦煤产量及焦炭库存产生影响。

数据来源

• 数据来源：Wind、钢联数据、华泰期货研究院。

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