20220104-华泰期货-焦炭焦煤月报_煤焦供需两弱_关注供需错配机会_18页_878kb

煤焦供需两弱，关注供需错配机会总结

核心内容

当前煤焦市场呈现供需两弱格局，主要受政策调控、环保限产及下游需求疲软影响。焦炭和焦煤产量均出现下滑，库存水平有所变化，但整体仍处于低位。市场对供需错配机会有所关注，尤其在春节前补库和政策调整预期下，存在一定的价格反弹空间。

主要观点

焦炭方面

• 供给端：焦炭产量连续下滑，主要由于焦化限产政策的持续实施，以及部分地区的焦炉投产计划被推迟或取消。山东、内蒙、江苏、陕西等地焦化厂开工率持续低位，后期需关注山东焦化提产速度及山西是否有进一步的产量管控措施。
• 消费端：钢厂复产不及预期，生铁产量同比下滑，焦炭消费量同步收紧。钢厂盈利率有所回升，但同比仍处下降区间，表明行业整体盈利能力受限。
• 库存情况：焦炭库存处于低位，但随着下游补库需求增加，库存开始去化。钢厂库存天数低于往年正常水平，显示市场存在一定的补库动力。
• 价格走势：焦炭价格止跌企稳，短期稳价和反弹预期增强，主要受钢厂补库和需求改善的推动。
• 策略建议：焦炭市场建议谨慎偏多，关注需求恢复和库存变化。

焦煤方面

• 供给端：焦煤产量环比有所下降，主要受山西安全检查和煤矿事故影响，叠加电煤保供政策，焦煤供给仍处低位。澳煤库存激活对短期供给有一定支撑，但预计1月份之后澳煤供给将再度停止。
• 消费端：焦煤消费量小幅增加，但同比仍为负，显示下游需求尚未全面恢复。
• 库存情况：焦煤库存处于低位，下游钢焦企业库存天数低于往年水平，表明补库需求存在。
• 价格走势：焦煤价格稳步上行，受补库需求和供给收缩影响。
• 策略建议：焦煤市场同样建议谨慎偏多，关注供给释放和需求变化。

关键信息

• 焦炭产量：2021年12月焦炭日均产量为107万吨，环比增加0.38万吨，同比减少42.09万吨。
• 焦炭库存：截至12月31日，全国247家钢厂焦炭库存为688.03万吨，增加3.8万吨。
• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率为70.04%，环比增加2.17%，但同比仍下降16.03%。
• 焦煤产量：2021年12月焦煤日均产量为125万吨，环比下降5.05万吨，同比减少7.29万吨。
• 焦煤库存：下游钢焦企业焦煤库存天数约为15天，低于往年正常水平。
• 澳煤影响：澳煤库存激活对焦煤供给有短期支撑，但预计1月后停止，供给主要依赖电煤保供结束后的释放。
• 政策影响：全国煤炭保供政策推动动力煤供给宽松，但焦煤产量仍受限产影响，供给持续偏紧。

重点关注与风险提示

• 消费强度恢复：关注钢厂复产情况及需求是否能够回归正常水平。
• 双焦双控政策：政策变化可能对焦炭和焦煤供需产生重大影响。
• 钢材复产程度：钢材复产情况直接影响焦炭和焦煤需求。
• 宏观经济政策：宏观经济政策变化可能对市场产生间接影响。
• 煤炭进出口政策：澳煤和蒙煤通关政策变化可能影响供给结构。
• 工信部门政策动态：关注工信部门对焦煤和焦炭行业的最新政策动向。

总结

煤焦市场整体呈现供需偏弱的格局，但短期因钢厂补库和供给收缩，价格有所反弹。未来需关注政策变化、钢厂复产进度及进出口情况，以判断市场走势。当前建议投资者对焦炭和焦煤保持谨慎偏多的态度，同时警惕政策变动和需求恢复不及预期带来的风险。