20231023-国贸期货-黑色金属资讯周报_29页_4mb

Please check the following summary:

黑色金属周报分析总结

1. 螺纹钢

• 观点： 单边观望，期现正套滚动止盈。
• 逻辑：
  • 钢厂利润触及现金流成本，下游向上游诉求利润，原料首当其冲。
  • 现货基本面健康，炉料通过基差扩大表达，临近交割月收敛行情。
  • 成本端波动权重增加。
• 风险： 产量刚性。

2. 双焦

• 观点： 单边观望，套利做多焦化利润。
• 逻辑：
  • 第三轮提涨博弈激烈，但原料煤下跌致落实困难，减产压力未解除。
  • 关注20日后山西去产能停装煤对供需影响。
• 主要关注点： 终端需求、进口煤政策、保供政策。

3. 铁矿石

• 观点： 区间操作，做多钢厂利润。
• 逻辑：
  • 日均铁水需降至238万吨方平衡，钢厂需继续减产。
  • 需求未好转，市场情绪差，负反馈解决钢厂利润问题。
• 风险： 宏观冲击、减产政策、地产表现。

4. 铁合金

• 观点： 逢低试多，关注期权机会。
• 逻辑：
  • 宁夏、内蒙减产消息增加，供需边际收缩。
  • 采暖季限产来临，成本底部稳固。
• 风险： 能耗双控政策。

核心矛盾：钢厂利润压缩至盈亏线

• 简述：
  • 钢厂负反馈压力增大，原料成本支撑弱化；市场情绪低迷，难以通过价格上涨传导至钢厂利润改善，负反馈逻辑仍将主导市场。

时间维度：

• 七月到八月节点：
  粗钢产量见顶，往年金九银十装箱单高位回落，成材累库已现，价格拐点可能“前移”。

短周期适配：

• 核心逻辑：
  供端：
  • 澳巴发运逻辑受阻，库存被动平衡。
  • 炼钢综合原料库存处于极低水平（0%），补库动作为冬储留出空间。
• 需求端：
  钢厂高炉开工率82.34%，产能利用率降至90.63%，利润窟窿靠压缩利润、减产补库弥合。

未来方向：

• 技术层面：
  $3600附近多次折戟，库存矛盾未解，工业利润预期重构前，价格难以突破。
• 波动诱因：
  1. 摊平成本凸显：环比回升的港口库存、钢厂库存若持续累库或强化基本面预期。
  2. 行政性限产预期陡增，需观察落地效果。

数据要点速递

1. 港存库： 矿石港口库1.1亿吨，库存值0%为极值。
2. 铁水产量： 日均242.44万吨（连续下降3.51万吨）。
3. 品种分化： 螺纹钢利润向原料端转移，“成材预期-利润压缩”的症结驱动基差走强，修复后形成负反馈闭环。
4. 仓单压力： 硅锰仓单66.8万吨，硅铁95.5万吨，仓位为市场提供近月配置基准，主力合约难以剧烈回调。

短期策略总览

• 择机布局钢厂利润空单。