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AIGC 引爆算力需求，服务器PCB打开成长空间总结

核心内容

随着AIGC（人工智能生成内容）技术的快速发展，尤其是ChatGPT等大模型的推出，AI应用对算力需求显著增加，推动了服务器市场的升级与扩张。这一趋势带动了服务器PCB（印刷电路板）行业的需求增长，成为PCB下游增长最快的领域之一。本文重点分析了AI服务器对PCB行业的影响，以及相关公司的投资价值。

主要观点

一、AIGC推动算力需求增长

• ChatGPT的成功标志着AI进入新的发展阶段，未来5至10年内将成为电子行业的重要驱动力。
• AI模型参数量和语料库规模呈现指数级增长，如GPT-1到GPT-3参数量从1.17亿增至1750亿，语料库从5GB增至45TB。
• 大模型训练需要大量算力支持，英伟达数据显示，GPT-3训练需512颗V100显卡7个月或1024颗A100芯片1个月。
• AI算力需求增速（每3.5个月翻倍）已超越摩尔定律（每18个月翻倍），推动数据中心向更高性能方向发展，如400Gbps交换机和服务器产品更新换代。

二、AI服务器采购快速增长

• 全球服务器出货量在2022年下半年出现下降，但AI服务器占比持续上升。
• 2022年AI服务器占全球服务器出货量的1%，预计未来增速将长期保持在10%左右，高于普通服务器4.82%的复合增速。
• 北美四大CSP（谷歌、AWS、Meta、微软）占据AI服务器采购量的66.2%，国内字节跳动为AI服务器采购的主要参与者之一，占比6.2%。
• AI服务器对PCB的性能提出更高要求，如高频高速、低介电常数、低散逸因子、低粗糙度等。

三、服务器PCB价值量提升

• 服务器PCB在整体PCB市场中占据重要地位，2021年价值量占下游的9.7%，预计2026年将增长至125.74亿美元。
• 随着PCIe 5.0等高速总线技术的发展，PCB层数和CCL材料要求提高，例如Birch Stream平台PCB层数达18层，材料为M8。
• AI服务器PCB价值量约为普通服务器的三倍，主要依赖高频高速材料，如M6/M8等。

关键信息

• 算力需求：AIGC推动AI模型参数量和语料库指数增长，对算力需求激增。
• 服务器市场：AI服务器增速显著高于普通服务器，成为PCB行业新增长点。
• PCB技术要求：高频高速PCB需满足低介电常数、低散逸因子、低粗糙度等特性。
• PCB价值提升：AI服务器对PCB价值量提升明显，预计2026年服务器PCB市场将达125.74亿美元。
• 市场格局：国内服务器PCB市场主要由沪电股份、深南电路、崇达技术、生益科技、华正新材等企业主导。

建议关注个股

风险提示

• AI服务器应用不及预期
• 服务器需求不及预期
• 技术迭代不及预期
• 原材料价格波动

投资评级说明

• 行业评级：增持（首次）
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

结论

AIGC技术的兴起将显著提升AI服务器对算力和PCB的需求，推动服务器PCB市场快速增长。高频高速PCB技术成为关键，相关企业将受益于这一趋势。建议投资者关注具备技术优势和市场占有率的服务器PCB及CCL厂商。