20210925-五矿期货-股指周报_宏观流动性转松_节前交易平淡_27页_1mb

五矿期货股指周报总结

核心内容概述

本报告为五矿期货宏观金融组于2021年9月25日发布的股指周报，主要分析了当周股市运行情况，涵盖宏观经济、企业盈利、利率与信用环境、流动性及估值等方面。报告指出，尽管部分经济指标有所改善，但整体市场仍面临压力，建议投资者根据市场风格进行策略调整。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 经济与企业盈利：

  • 8月PMI回落至荣枯线附近，消费数据大幅不及预期，但投资和出口数据表现较好。
  • 二季度企业盈利明显增长，但分化严重，上游行业优于下游行业，现金流边际变化不大。

• 利率与信用环境：

  • 利率处于较低水平，边际小幅下行，但信用环境边际恶化。
  • 9月MLF等量续作，8月LPR未降息，逆回购大幅投放，宏观流动性转松。

• 流动性：

  • 外资单周小幅净卖出，偏股型基金发行量处于偏高水平，股东净减持较少，IPO数量减少3个。

• 策略建议：

  • IH：逢低买入多单，盈亏比3:1，推荐周期3个月，短期利好。
  • IC：长期持有多单，估值无明显泡沫，IC长期存在贴水，风格上中期占优。
  • 小结：市场短期震荡，IH位置较低可逢大跌建仓，IC受益于利率下降。

期现市场分析

现货市场表现

期货市场表现

合约基差与持仓

• IF合约：基差未变，期限结构偏近月，成交量和持仓量均较高。
• IH合约：基差偏负，期限结构偏近月，成交量和持仓量较高。
• IC合约：基差偏正，期限结构偏近月，成交量和持仓量均较高。

经济与企业盈利分析

GDP与PMI

• 2021年第二季度GDP增速为7.9%，两年平均增长5.52%，较一季度有所回升但不及预期。
• 8月PMI为50.1，处于荣枯线上方，但较6月回落，显示经济复苏势头减弱。

消费与投资

• 8月消费增速为2.5%，两年平均增长1.50%，较7月明显下降，远不及预期。
• 8月出口增速为25.6%，两年平均增长17.19%，较7月上升，边际走强。
• 投资增速为4.20%，制造业投资明显上行，但基建和房地产投资小幅下降。

企业盈利

• 二季度A股非金融上市公司归母净利润两年复合增速为16.91%，较一季度明显上升。
• 经营净现金流较2019年二季度小幅增长。

利率与信用环境分析

利率

• 十年期国债利率小幅下行至2.8680%，处于近期偏低位置。
• 隔夜Shibor利率大幅下行至1.695%，流动性偏松。

信用环境

• 8月M1增速为4.2%，较7月下降0.7个百分点。
• 8月M2增速为8.2%，较7月下降0.1个百分点。
• 社融规模为2.96万亿元，略超预期，但累计同比仍为负值。

流动性分析

流入

• 外资净买入-16亿元，小幅净卖出。
• 偏股型基金发行量为222亿元，处于中等偏高水平。

流出

• 股东净减持124亿元，边际明显增加。
• IPO数量减少3个，处于偏低水平。

估值分析

市盈率（TTM）

• 沪深300：13.07
• 上证50：10.70
• 中证500：21.90

市净率（LF）

• 沪深300：1.63
• 上证50：1.36
• 中证500：2.15

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