20221116-中邮证券-半导体行业_看好IC设计板块底部复苏机会_12页_1023kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对半导体行业进行投资分析，提出**“强于大市维持”**的评级，认为当前IC设计板块估值处于历史低位，行业库存有望在2022年下半年恢复至健康水平，板块配置机会显现。

主要观点

• 行业整体表现：2022年第三季度，半导体行业实现营收合计1141亿元，同比增长5.90%，环比增长0.16%；归母净利润合计104亿元，同比增长39.02%，但环比下滑42.76%。
• 细分板块表现：
  • IC设计板块：三季度营收和归母净利润下滑幅度最大，尤其是消费电子领域收入占比高的公司。
  • IC制造板块：营收增长，但业绩环比下滑，景气度传导滞后。
  • 设备及零部件板块：受益于下游扩产和国产化替代，营收和净利润均实现高增长。
  • EDA板块：虽收入规模较小，但受益于国产化替代，营收和净利润增长显著。
• 行业库存情况：部分IC设计公司已开始主动降库存，三季度部分公司库存环比改善，预计行业库存将在2023年上半年明显去化。
• 投资建议：当前IC设计板块估值较低，具备底部复苏机会，建议关注多个细分领域，如射频、MCU、处理器、模拟IC、传感器和存储等。

关键信息

投资建议

• 射频芯片：关注卓胜微、唯捷创新
• MCU及处理器：关注兆易创新、国芯科技、中颖电子、瑞芯微、晶晨股份、乐鑫科技
• 模拟IC：关注圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、艾为电子、芯朋微、晶丰明源
• 传感器：关注韦尔股份、思特微
• 存储：关注北京君正、兆易创新、聚辰股份、普冉股份

风险提示

• 半导体行业景气度持续下行
• 汽车电动化、智能化渗透不及预期
• 疫情对供应链的不确定性

行业数据与图表

三季报总结

• IC设计板块：营收319亿元，同比下滑10.95%，环比下滑3.59%；归母净利润32亿元，同比下滑49.73%，环比下滑52.66%。
• 模拟IC设计板块：营收82亿元，同比下滑27.05%，环比下滑9.81%；归母净利润3.42亿元，同比下滑85.82%，环比下滑73.63%。
• 分立器件板块：营收212亿元，同比下滑1.47%，环比增长1.76%；归母净利润20亿元，同比下滑2.52%，环比下滑4.81%。
• 半导体制造板块：营收176亿元，同比增长26.45%，环比下滑0.95%；归母净利润40亿元，同比增长33.27%，环比下滑10.08%。
• 半导体封测板块：营收190亿元，同比增长13.35%，环比增长12.91%；归母净利润14亿元，同比下滑28.19%，环比下滑1.40%。
• 设备及零部件板块：营收101亿元，同比增长28.09%，环比增长67.67%；归母净利润22.41亿元，同比增长108.49%，环比增长22.81%。
• 半导体材料板块：营收90亿元，同比增长9.40%，环比增长1.17%；归母净利润6亿元，同比下滑7.18%，环比下滑23.47%。
• EDA板块：营收3.8亿元，同比增长23.71%，环比增长37.28%；归母净利润1.18亿元，同比增长29.11%，环比增长107.97%。

基金持仓

• 持仓市值排名前十：

  • 紫光国微
  • 北方华创
  • 圣邦股份
  • 中芯国际
  • 纳思达
  • 兆易创新
  • 中微公司
  • 韦尔股份
  • 长川科技
  • 江丰电子

• 加仓排名前十：

  • 紫光国微
  • 海光信息
  • 纳思达
  • 雅克科技
  • 江丰电子
  • 中微公司
  • 复旦微电
  • 北方华创
  • 中芯国际
  • 长川科技

• 减仓排名前十：

  • 士兰微
  • 闻泰科技
  • 兆易创新
  • 晶晨股份
  • 有研新材
  • 通富微电
  • 立昂微
  • 扬杰科技
  • 富瀚微
  • 韦尔股份

投资评级说明

• 股票评级：

  • 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。在全国多个省市设有分支机构。