20240202-中财期货-粕类周报_国内需求低迷_粕类偏弱运行_10页_1mb

粕类市场分析报告总结

主要观点

本周预计粕类盘面偏弱运行，主要基于全球丰产和国内需求疲软两大因素，操作建议为逢高做空。

核心逻辑

1. 全球产量增加：1月USDA报告利空，美豆单产上调，南美国家产量增加，全球丰产基本确定。
2. 国内需求低迷：养殖行业因利润低于成本线持续低迷，压制粕类需求，下游需求冷清。
3. 库存高位：国内外进口大豆、菜籽供应充足，国内工厂库存较高，供给宽松压力大。

市场情况

• 牛市粕类震荡下行，现货和期货价格普遍下跌。
• 海外市场（巴西和欧盟）供应稳定，国内开机率、压榨量继续增加。
• 库存方面，豆粕库存小幅下降但仍处高位；菜粕库存虽有去库，但供需总体偏宽松。
• 需求受春节备货影响，提货量有所增加，但其总体情况仍不及预期。

基本面分析总结

• 供给端：全球大豆增产已部分兑现，国内进口量大且压榨活跃，未来供应预期宽松。
• 需求端：养殖板块利润低迷，饲料企业节前备货接近尾声，后期需求进入传统淡季。
• 库存与物流：港口库存仍处高位，开机率下降在即，物流资源趋紧。

操作建议

• 策略：逢高做空。
• 重点关注：美国大豆出口量及南美天气情况。

结论

全球供增需减的基本面格局未变，预计下周粕类盘面延续偏弱走势。