20240205-中财期货-粕类月报_养殖利润低迷_粕类弱势运行_10页_1mb

主要观点：预计粕类盘面偏弱运行。

核心逻辑：

1. 巴西大豆丰产，出口卖压显现，进口大豆成本下降，粕类承压。
2. 国内大豆、豆粕供给充足，库存高位，2月油厂到港量仍高，榨量大。
3. 养殖利润不佳，下游需求清淡，采购积极性差。

操作建议：逢高做空。

重点关注：

1. 国内需求变化。
2. 南美天气影响。

行情回顾：2024年1月国内外粕类市场大幅下跌，主要受南美丰产、天气炒作及国内需求疲软影响。

供给端分析：

• 南美大豆产量创新高，全球供应宽松。
• 国内1月油厂压榨量回升，库存增加，预计2月将小幅去库。

库存端分析：

• 大豆库存稳定，但豆粕库存高位，菜粕库存小幅累库。

需求端分析：

• 下游需求疲软，1月养殖利润低迷，豆粕成交量下降。
• 2月春节备货周期可能缩短，需求难有起色。

总结：在南美大豆丰产及国内供给充足背景下，粕类走势仍弱，预期2月维持偏弱，建议逢高做空，并关注需求和南美天气波动。